國家級基金操盤手選股教戰手冊:從基本面到大數據,暖神凱哥帶你避開投資魔障,建立長線布局、短線飆股都適用的操作思維
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目錄

推薦序 暖神凱哥守護愛人與財富的投資智慧/林華明

推薦序 資深股民或小白都能依循的經驗法則/儲祥生

序 言 授人以魚,不如授人以漁

Part I 我們曾經陷入的基本面迷思

第1章 「基本面決定股價」正確嗎?

1-1 影響股價的因素

․股價不是好公司唯一的評斷標準

․從股價波動時的高層反應,判斷公司好壞

․面對挑戰,台積電的策略布局

․默默扎根基本面,台達電成功轉型

․基本面穩健,股價卻受大環境影響

․巴菲特對台積電的投資策略

․公司發展策略不同,投資價值也不同

1-2 多方檢視基本面

․良好基本面的三大條件

․發展跨領域產品,讓基本面更穩健

․擁有創新能力,才能為基本面加分

․電動車革命,裕隆與鴻海面臨挑戰

第2章 站在研究員的肩膀上

2-1 好公司不代表好股價

․聽課程就能變成研究員?別鬧了!

․從報告裡看門道,素人也能變神人

․有時候,股價上漲就是硬道理

․台灣券商的結構性轉變

․從報告中洞見趨勢,掌握先機

․方法因人而異,理性檢視投資組合

․別執著於個股過往的基本面表現

․股價反彈卻鎖不住漲停,危機浮現

2-2 為什麼0050打不敗?

第3章 磨練挑出好公司的眼光

3-1 好公司的願景

․擁有執行力,是好公司的關鍵

․先成為一方之霸,再躍入國際舞台

3-2 發掘隱形冠軍

․隱形冠軍追求卓越,堅持不懈

Part II 從實戰經驗中成長

第4章 回首投資來時路

4-1 慎防基本面利多大餅

4 掛牌蜜月期後,才是真正的考驗

5 當心:基本面的過高期望拉抬股價

4-2 如何避免在股海中反覆上當

第5章 股海中的地雷與魔障

5-1 如何看出投資地雷

․小心橫空出世的股票

․別傻傻聽信名師的口號

․發生爭議的公司,未必成為地雷股

5-2 如何辨識投資魔障

․從籌碼面檢視股票是「神」是「鬼」

․追高被套牢,才知遇上「魔神仔」

․創新產品和訂單必有跡可循

․不盡信公司說法,凡事保持懷疑

第6章 凱哥投資心法

6-1本益比到底如何評估

6-2 如何精準掌握進出場時機?

․從經濟、產業結構觀察個股趨勢

․當今正值大投資浪潮的產業

․以股票「型態」架構,判斷進出場時機

第7章 市場實戰策略

7-1掌握時機抓到飆股

․把握機運華麗轉身,雷虎的飆股故事

․後疫情時代注重保健,葡萄王成夯股

7-2 投資上的長短電網

․穎崴與嘉澤的長短電網小故事

Part III 研究員養成計畫

第8章 研究員成長之路

8-1 研究員的學經歷背景

․本土與外資研究員是兩條平行線

․研究員不看盤只寫基本面報告,行嗎?

․提前累積經驗,積極展現即戰力

․深入閱讀活用要訣,少年股神稱號不遠

8-2 法人圈不能說的祕密

․股市弊案造成劣幣驅逐良幣現象

․投信業人才流失影響市場走向

․台灣資本市場的育才、留才困境

․資深經理人的其他出路與挑戰

․法人圈的亂象

第9章 人人都有成為研究員的潛力

9-1 財報解析

․解析財報準則:三率三升

․致新、茂達及來頡的故事

․解析財報準則:解構EPS來源

9-2 鎖定產業趨勢,找出潛力股

後記 人會欺騙背叛,大數據會說實話

試閱內容

第1章 「基本面決定股價」正確嗎?

1-1 影響股價的因素

談論一家公司的基本面好壞,是來自主觀的判斷。台灣前50 大市值的公司,你能很有自信地告訴我,有幾家是好公司嗎?還是不太確定,不敢論斷?

其實,上面問題的答案有點複雜,連我都不是很有把握,若從兩個面向來看,我想台積電(2330)、台達電(2308)應該能確定列入好公司名單。

股價不是好公司唯一的評斷標準

為什麼他們是好的公司呢?首先,他們追求的目標很明確。台積電在半導體產業做到先驅者,在全世界的晶圓代工領域做到最大、最好,市占率已達五成;台達電做電源供應器起家,後來卻盡心竭力發展綠能,全球前10大的電動車廠都和他們合作,可見台達電在此領域布局之深。

其次,這兩家公司經營高層不會隨便提到公司基本面及股價。我們從來沒在市場上聽過台積電、台達電公司炒作股票的傳言,也鮮少聽到台積電前董事長張忠謀或台達電董事長海英俊,主動找媒體談公司基本面。比較多的資訊是他們出席某個會議、論壇或其他公開活動場合,講述公司在產業的布局。

明確地說,一家好公司的「好」是不涉及股價的,而是規規矩矩經營自己本業。換個角度來看,當主事者常常覺得股價委屈,這就不會是間好公司。

在資本市場裡審視一家公司,股價某種程度也代表這家公司對資本市場的投放,但經營者不會也不能直接講出對自己公司股價的看法。市場股價是公司經營的其中一個面向,公司的經營良窳,不應該純粹只用股價來評斷。

從股價波動時的高層反應,判斷公司好壞

好公司的股價不見得要大漲,同樣地,股價大跌也不代表一家公司的「好」就會變質。有時候股價跌得很深,好公司會用實際行動告訴市場,他們在乎自己公司在資本市場的表現,不會棄股東於不顧。

2022 年1 月,台積電股價氣勢如虹,攻上頂端,創下688 元高價。而後一路跌,至10 月跌破400 元,市值跌破新台幣10 兆元。就在各方看淡台積電營運及股價之際,公司透過股市觀測站公告重大訊息,總裁魏哲家10 月質押設定名下台積電持股1,600 張。他在10 月、11 月連續各買進200張台積電持股後,持股超過6,279 張。

2022 年12 月,台積電也公布部分副總買進自家股票。魏哲家及台積電高階主管也許不是買在股價最低點,卻是在相對低點。他們買入自家股票的意義不凡,畢竟是他們在經營這家公司,最了解營運狀況及產業變化。

面對挑戰,台積電的策略布局

不過,我認為台積電最大的風險在兩岸關係緊繃、台海危機四伏。除了中國、台灣之外,日本、美國及澳洲都牽扯進亞太地緣政治的緊張局勢。

台積電是世界最大的晶圓代工廠,一個小島國居然擁有如此價值不斐的珍寶。在大國競爭賽局裡,台灣坐擁「護國神山」台積電,反而像是原罪。美國與中國都覬覦台灣島上發展出來的珍寶,企圖搶奪。美國強壓中國,對中國設了半導體禁令。台積電在兩岸三地(台灣、中國及美國)都有布局,其策略為選擇到美國設置高階製程廠,在中國建設低階製程廠,最高階的製程則留在台灣。

從美國立場來看,如上的布局策略並不合理。台積電使用的是美國製程、Know-how,為何將最高階的半導體晶圓製程放在台灣呢?在台積電的策略裡,設置於中國大陸的晶圓製程技術,只晚美國一步。美國緊掐住中國半導體產業的脖子,就是擔心中國隨時可以追上美國。

2022年11月,美國總統拜登(Joe Biden)與中國最高領導人習近平利用G20場合,進行中美高峰會。兩方行禮如儀,統一口徑說要避免衝突,其實在半導體產業發展的協議,雙方不說破的默契是:台積電修改了原先在美國設置5奈米廠的計畫,改成3奈米製程的晶圓廠,中國則是7奈米廠;中國在晶圓製程技術整整落後美國兩個世代,這樣的結果,讓美國鬆了一口氣,至少在重要的晶片產業,中國短時間內不會超越美國。

台積電在全世界的布局及技術規畫非常到位,除了中、美之外,也布局日本和歐洲,還繼續邁向更高階製程。而台灣更將發展2 奈米以上製程。

台積電可說是好公司的典範案例。

一間公司的老闆要看重自己的本業,不斷地往前走,好的管理階層不能過於在意股價。老實說,「股價」與老闆無關,更不應該由一人或管理階層來決定。

某位以蘋果手機代工出名的公司董事長說過,他們公司的股價很委屈。當他講完之後,公司股價一路往下走,跌破百元關卡。外資券商曾給予這家公司買進的正面評等,目標價上看200元,但公司老闆的言論反而惹來麻煩,導致股價下跌,等於市場對主事者及公司投下不信任票,這也表明投資人對該公司的期待——老闆的目光應放在本業而非股價上面。

默默扎根基本面,台達電成功轉型

台達電一向很低調,但在綠能領域的布局卻很令人驚艷。其實很多人不知道,蘋果公司iPhone手機裡的扼流器(Power Choke),幾乎都是台達電製造。扼流器屬於被動元件中的一種,最主要的功能就是儲存電流與過濾電流。國巨集團旗下的奇力新公司專長生產扼流器,但蘋果就是指定由台達電供應。這代表台達電在此領域耕耘更久,扎根更深,產品性能更受國外大廠肯定。

如今台達電成功轉型邁入綠能領域,除了綠建築之外,還做了很多跟充電樁有關的生意。台達電對外明確表示,未來幾年綠能領域將對公司營運獲利有巨大的貢獻。投資人需要用心觀察的是,談到這些基本面的發展藍圖時,公司高層主管完全不會扯到股價,但綠能題材的自然發酵,讓市場肯定台達電的轉型成效,股價頻創波段新高。即使2022年下半年開始,台股大盤指數隨著美股或其他大環境不利因素向下滑落重要關卡,唯獨台達電這類的好公司股價有所支撐,不易暴跌。

2020年下半年開始,台達電股價站上每股200元,自此到2022年年底,一直維持在此價位之上;2022年第2季開始,因美國點燃各國暴力升息火花,部分股市資金流動到高收債等其他金融商品,導致全球股市表現不佳。但是台達電2022年全年股價區間,依舊維持在221元至300元之間,股價相對穩定。

基本面穩健,股價卻受大環境影響

跟台達電相比,台積電在2022年的股價表現並不佳,從每股688元高價下探400元以下,表現似乎不夠有力。但撇開兩岸關係緊張和中美國力競爭因素,台積電的基本面非常穩健,不應該出現2022年下半年股價受挫的情況,有機會反彈回漲。台積電本來能在中美兩大國各有發展,爭取兩國半導體產業大餅,只是美方壓制中國擁有半導體先進製程技術。如今台積電無法享有「中美共榮」紅利,僅能單押一邊,缺少了中國的大部分生意,多少影響到基本面獲利。台積電的股價不能回到原先不斷創高的多頭格局,跟大環境變化有關。

持平而論,台積電基本面有因美中競爭而變得很差嗎?答案肯定是「沒有」。但形勢比人強,只要美、中、台關係未見好轉和諧,台積電營運面籠罩的烏雲就無法退去。看看2022年的台積電就知道,好公司有時似乎不見得能有好的股價表現。

如果從狹隘的定義來看,基本面指的是一家公司的客戶、訂單、獲利及未來發展方向等等,那台積電在這些層面表現非常優秀。但在這個變動不安的時代下,一家公司的發展基本面,很難不受當下的經濟大環境左右。國家的總體經濟與國內外政治結構息息相關,經濟背後總有強烈的政治意圖引導市場,政治經濟學已成近來不得不重視的顯學。

當台積電成為世界重要的半導體公司,已大到不能再大而必須布局全球版圖,中美衝突必定會對其造成巨大影響。2022 年,台積電雖擁有穩健基本面卻無法有好股價,就是因為規模太大,不得不被國際政經情勢牽引。

台達電有沒有可能面臨如同台積電般的處境呢?從台達電目前轉型的方向來看,全球政經情勢尚未成為公司策略布局的關鍵變數。不同於半導體晶片涉及國力發展,綠能無關國家之間的競爭,因此政治議題不太會影響台達電。

2022年,我常遇到投資人提問:「凱哥,你覺得台積電不好嗎?」對此,我通常會先回覆一句話:「問題不能這樣問。」

投資人關心的角度跟一國元首不同,總統蔡英文、中國領導人習近平及美國總統拜登以國家利益為出發點。在他們眼裡,台積電不純然只是一家普通的大型公司,而是國家發展全球戰略時重要的一步棋,因此台積電的股價漲跌已經跳脫一般投資人的認知。

更有意思的一件事是,股神巴菲特於2022年下半年進場大買台積電在美國發行的存託憑證(ADR)。根據他領導的波克夏.海瑟威公司(Berkshire Hathaway)公告的第三季持股報告,波克夏斥資41.2億美元,買進約6,000萬股台積電存託憑證,台積電成為波克夏第十大持股部位。

巴菲特對台積電的投資策略

巴菲特過往並不會投資科技股,為何此時大買台積電?

首先,2022年下半年的台積電,股價跌夠深,已近底部;其次,巴菲特一定知道台積電終究會在美國設置3奈米高階製程的晶圓廠,而且應該早就跟州政府,甚至美國白宮談好條件,不會是臨時突然轉彎的決定。台積電設廠美國的發展,最後以此局面收場,即使中國不樂見,也只能勉強接受,台積電更順勢略微修改原先在美設5奈米製程晶圓廠的計畫。這不是波克夏的獨到分析,不少主動型基金經理人也料到這樣的結果,並選擇在2022年下半年逢低入市投資台積電,知名的老虎基金(Tiger Fund)就是一例。

同時,選擇賣台積電的是主權基金,像沙烏地阿拉伯主權基金(Public Investment Fund)、挪威主權基金(Government Pension Fund of Norway)。當然,也有台灣的壽險業者站在賣方,因為他們被防疫保單理賠金拖累,公司獲利銳減,甚至面臨虧損及淨值為負的危機。台積電是壽險業獲利最多的個股,出脫台積電,不致牽動持股布局,而且可以立即拿到現金彌補財務虧缺。

2022年12月29日,台積電以446元作收,台灣的財經媒體下了一個有趣的標題:「台積電跌破巴菲特防線」。巴菲特及主動基金在2022年下半年接手台積電,推估其進場成本在500元上下,就當時的短線價位來看,的確是還沒開始獲利。不過,巴菲特以價值型投資哲學取勝,一生投資獲利可觀,獲得國際著名股神認證,以2022年下半年時點來看,每股500元以下的台積電真的是超跌。

一檔個股若從廣義的基本面定義來看,都沒有什麼大問題,之後便要回歸到市場比較熟悉的一般指標,衡量個股基本面的表現,也就是「狹隘基本面」。

尤其2022年下半年開始,全球科技業遭逢調整庫存壓力,產業景氣趨緩,這是以台積電為首的科技公司不得不面對的難題。但是,台積電顯然在各強國之間拉扯矛盾的國家競爭問題上,找出因應之道。大的基本面變數解決後,一旦產品庫存消化完畢,科技業景氣循環可望脫離谷底,台積電仍有長期投資價值。

大型投資機構長期投資「好的公司」,看重的是未來營運發展,因為短期各種變數都將過去。股價走勢有高有低,總有起伏,投資人需要注意把握的是,公司長期發展是否一如大家研判及預期。

當台積電在中美強權競爭縫隙中求取存活之道,英特爾晶圓代工部門的主管卻離職,三星也停留在3奈米製程,台積電仍然遙遙領先同業。即使受累於中美晶片戰爭,造成台積電短期經歷痛苦且困難的營運決策,進而挫低股價,但不影響公司未來的成長。

台灣另外一家晶圓代工廠聯電(2303),沒有成為美中晶片戰下的棋子。或許正積極發展半導體產業的中國大陸,仍需要聯電的製程技術,但更高階的製程技術還是落後台積電一大截,因此未感受到美方「過多的關注」。

公司發展策略不同,投資價值也不同

聯電與台積電集團的營運發展策略南轅北轍。台積電往下扎根,研發新技術;聯電則是開枝散葉,孕育出不少有實力的公司。但轉投資的金雞像是IC設計大廠聯發科(2354),早已自立門戶且形成企業集團,與當初投資者聯電做了明顯的切割。聯發科十大股東名單見不到聯電,甚至也找台積電投片,不見得只和聯電往來做生意。

因此,近幾年來台灣股市的「聯家軍」指的是聯陽(3014)、聯詠(3034),並不包括聯發科。

聯發科的基本面故事也值得一提。

如今的聯發科介入電視晶片、筆記型電腦晶片,2022年,HP出產一款Chromebook,其中的主晶片就是由聯發科製造。發展多面向產品,聯發科公司整體營收會成長,但與原本聚焦於手機晶片的營運策略全然不一樣,市場對其投資價值也會重新評估。

聯發科董事長蔡明介起初設立的聯發科,以研發技術著稱,甚至因此讓全球手機通訊晶片大廠高通的龍頭地位備受威脅。剛崛起的那些年,地位堪稱IC設計領域的台積電;如今,營運走向多元產品,更轉投資小雞。這樣的營運走向,與當年轉投資聯發科的聯電很像,旗下轉投資公司將會掛牌,雖然可能享有轉投資公司資本利得,賺得機會財,但投資價值卻不復當年。

我在這裡做個假設:倘若蔡明介淡出聯發科,不再擔任董事長,也不過問公司發展策略,市場可能會再向下修正聯發科的投資價值。或許提出以下的比喻,投資人會更了解深耕基本面研發與技術的重要。我認為,沒有蔡明介首重研發精神的聯發科,就如同沒有張忠謀精神的台積電,市場除了下修本益比,投資價值也會隨之減損。

股市投資人經常聽到「基本面決定股價」這句話,若從上述的台積電、台達電、聯電、聯發科的發展故事來看,的確沒錯,但也不全然正確。有時候一家公司賺的是景氣財,股價短期也有表現,但基本面並不扎實;最好的情況是,基本面厚實的公司又搭上景氣列車,此時股價就會飆漲、一飛沖天。

這個世界政經情勢詭譎,變化多端,投資人不能完全用「基本面決定股價」來論述一檔個股的漲跌,或是當作投資個股的依據。例如台積電公司發展策略受世界強權左右,其獲利雖仍穩健、研發製造技術全球第一,但亮麗基本面表現還是有多空不同力道拉扯,不利股價表現。

台積電最大的利空是兩岸關係緊張,中國以強大武力威脅台灣。台積電於2022年股價受挫,大幅偏離基本面,主要卡在投資台灣潛藏著未知的「國家風險」。短期來看,2022年投資台積電的股息收益率不及10年期公債,賣出台積電是短線投資的正常做法,空方力道自然也會摜壓股價,令2022年的台積電屢屢跌破400元關卡。不過,重視基本面的巴菲特於2022年下半年投資台積電股票,是多方重要的訊號,有效抵擋空方對台積電的賣壓,也恢復多方信心。

世人皆知巴菲特一生堅持的操作邏輯,就是長期投資價值型股票,例如可口可樂(Coca-Cola)與吉列(Gillette)兩家公司,能入列波克夏投資組合的重要個股名單,就是根植於兩檔個股基本面穩健成長。台積電列入波克夏公司前10大持股,也是因為基本面,全世界有51%的晶片是由台積電代工生產,更是未來世界不可能消失的晶片製造商,台積電長期基本面的價值無可取代。可惜由於台海局勢,巴菲特最終只選擇短期操作台積電。

2022年下半年投資台積電的股息收益率不到3.5%,近幾年罕見。數字雖低,但我們崇仰的股神總是會在相對低點買進股票,而巴菲特買進台積電,便是預告台積電走出谷底,2023年收益率會逐步上升(註:巴菲特2022年第四季減碼86%台積電,2023年第一季出清全部股票)。

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作者簡介

黃豐凱

江湖人稱「暖神凱哥」,曾任投信基金經理人、上櫃公司發言人、基金公司研究部主管、政府委外四大基金代操經理人,目前為外資私募基金研究部副總經理。

擁有二十多年豐富的法人圈資歷,掌握第一手股市訊息,並具扎實的科班訓練與經驗,曾經自掏腰包學習期貨操作,並融會貫通於台股上,擅長從「總體經濟」「大盤」「產業趨勢」「公司」等4大方向來找尋法人偏愛的飆股,精準抓住個股買賣點。

卸下操盤手身分後萌生念想,看過太多人賠錢的例子,決心教大家正確的投資觀念,成為了今周學堂的王牌講師。他以均價、籌碼型態邏輯,開發XQ凱哥雷達、關鍵黃金K兩套軟體,應用在選股投資實戰,有助判斷個股股價轉折時間。

本書將結合作者的親身經歷,搭配學堂熱門的實做技巧,幫助大眾跳脫基本面迷思,學習研究市場並更換思維選好股,輕鬆提高獲利。

作者自序

【前言】

序言 授人以魚,不如授人以漁

這本股票教戰之書,雖不敢自誇「前無古人、後無來者」,卻是敝人過去在市場投資圈累積的親身經驗與know-how,放眼基金投資圈,應鮮少有人出版這樣的教戰手冊。

這幾年我陸續開課教投資,也常演講,苦口婆心地傳達投資理念,但很多人都只想立刻問到明牌、求得股票代碼,寧可付出昂貴的投顧會員費用,有時甚至被誆騙,也不願好好學習真正的投資心法,實在可惜。

投資學本是一門專業學科,需要花一點時間累積,我自己從證券研究員到股票操作,進而學習期貨操作,經此過程,慢慢累積個人獨有的「投資觀」。對於人生所向,有人選擇找算命師父「摸骨論命」;對於投資,其實也能「摸股論勢」,只要掌握要訣勤勞學習,預測個股未來走勢,並非不可能。希望本書內容能對讀者有所啟發,未來也可以成為能夠摸股論勢的投資人。

我曾應邀到證券商全台各大分點為營業員及客戶解析個股,從個人角度來看,此舉恰似「個股導讀」,即從累積多年形成的投資觀點,論斷一檔個股,這是學習投資較為直接的方式,而其缺點是過於片斷,沒能從大環境去分析。不過,從現實面來看,在現今的台股市場裡,只求個股漲跌,也是可被接受的。

投資有很多面向,不純然只看個股,就像一個小孩長不高,有其父母親遺傳的先天因素影響,也如同作物需要有肥沃土地,才有辦法生長。前些年新冠疫情流行期間,觀光、旅遊、航空一片慘狀,這無關公司體質,只是大環境不佳所致。

分析個股行情可以從諸多角度切入,除了上述「大環境」以外,公司的先天架構也很重要。公司經營管理績效也有良莠之分,公司成長軌道究竟是稍微偏頗,還是離正道很遠?略微走偏時,稍微矯正便能回復成長,若離正軌太遠,可能就一蹶不振。例如先前的大同公司,公司派並未認真經營,高層管理者只想運用資源來謀取個人利益,股價表現就大受影響。

除上述切入觀點,分析個股也要注意主力大戶持股變動、是否長期持有,並從中判斷個股多空立足點,這本書裡有許多篇幅著墨於此,更是書中的重點之一。「與其給魚,不如教人釣魚」,如果書中內容能讓讀者具有掌握個股起漲點的能力,或是判斷個股是短線飆漲、還是中期或長期行情的預測力,那麼出版這本書就格外有意義。

出版本書的日程略微延遲,不免留下一些遺憾,書裡章節中提到巨大、美利達面臨史上最大庫存的問題,新冠疫情造成兩家公司存貨大增,短期視之,看似嚴重,可是並非無法解決。因此,兩檔個股反應利空時,便該有不同於市場一般人的思考,即應可等待巨大、美利達站上低檔位置,也許此處正是多頭趨勢的開始,撰寫此書時,正是兩檔自行車股醞釀翻漲的時刻,可惜本書出版上市時,巨大、美利達遇到以阿戰爭再度回到此低檔價位。

走過的路,都是成就的養分

我投入市場多年,迄今有成,必須感謝許多人。我從工科轉到管理學院,再入職場,碰到首位貴人為富邦投顧總經理程定國。程總當時擔任亞洲證券研究部主管,錄用毫無經驗的我,自己能從事證券投資這一行,全拜他之賜。若無此機遇,我很可能會從事房地產投資買賣工作,畢竟研究所念的是都市計畫專業,學以致用進入相關行業,也是理所當然的職業發展。

因為有機會在亞洲證券當研究員,累積不少基本面的知識與研究技能。我印象最深刻的是,頂頭上司「阿國哥」常要求部門新進同事不要看股票行情,這種作法用心良苦,能讓旗下研究員專心產業調研,卻也可能限制部分研究員於基金投資行業的生涯發展。很多研究員信奉此原則,以致於空有一身產業知識,卻沒有股價敏感度,若想轉型為操盤人,必定要另外花費時間學習,重點是市場股價經常提前反應基本面,股價型態及趨勢與產業發展息息相關,研究員本職學能當然是鑽研產業,但若能讀懂股價變化,當可成為更優秀的操盤人。

亞洲證券之後,我到德信投信公司工作,直屬主管是現任華南永昌證券投顧董事長儲祥生,我在那裡慢慢累積對股票的認知,但自覺仍然不夠,最後選擇離開德信投信與宏達電這檔昔日股后很有關係。我在德信時,太早看到趨勢而重押宏達電,而且部位全都買滿,當時宏達電每股價位不到100元,可惜還沒抱著等宏達電大漲,我自己就受不了而離職。

而從投信業進到產業界,最大的感受是產業界脈動沒有資本市場來得快,在這個職涯階段,我跟一些上市櫃發言人、財務長成為好朋友,之後辭去上櫃公司發言人職務,再回到投資圈,又從研究人員做起。此時,我對資本市場有不同的領悟,應該到了「看山是山」的階段,操作敏感度比以前好,但無可諱言地,仍在摸索中。

離開產業界後,再回資本市場,落腳凱基投信,遇見總經理周雷,他算是國內投信第一代基金經理人,當年頗有盛名,號稱為基金界四大天王之一。周總信奉「Buy & Hold」操作理念,當時我認為股票市場除此之外,還要trading,其實,股票最重要的是買對,不怕買貴,當然,如果買在好的、對的時間,比買到貴的、錯的時間,相對要好很多。

在凱基投信之後,我被延攬回華南永昌投信公司任研究部主管。走過的路都不枉然,待過上櫃公司確實更能掌握產業發展方向,讓我更具能力帶領研究團隊並培養一些優秀研究員。此際,我的操盤績效比先前好很多,過去的我不管時勢,以為看對產業就要重押,後來的我較能審酌時事,不會過早進場買股,績效自然提升。

接著我跳槽到日盛投信公司負責代操政府基金,此階段的我經常思考一件事,有一些操作政府基金的經理人都不看盤卻有好績效,理由為何?

那時,我並不知道代操政府基金的經理人、負責基金管理的公務員居然涉與股市作手聯合炒作,以人為操縱股價,保其績效表現良好。因為身處「炒作圈外」令我突發奇想,報名上期貨操作課程,只為精進自己操盤功力。

學成之後,我將期貨操作方法應用在股票市場,才有以「均價」邏輯來判斷個股多空走勢,這個邏輯在台灣投資圈應該是首創,也算是一方之獨學。

融會貫通,絕無僅有的投資邏輯

個人很自豪能創出這個邏輯方法。到現在為止,在授課的學生中能完全領會整套邏輯的人不多。學生們或許了解型態、均價的概念,可惜沒有產業的研究背景,要想精通,並不容易,需要配合天時、地利及人和,再加上型態、均價,整個連結起來,才能了解全套邏輯。不過,對一般比較缺乏總經、產業觀點的人來說,從籌碼型態、架構去判斷,還是夠用。這也是為什麼我想出版本書的原因。

坊間關於產業的書不少,但產業有波段循環,說不準任何一波的好光景能持續多久,有限的生命中還能否見到每一波亮麗的景氣高峰表現。正由於股市裡的型態多空經常出現,這本書提到的投資心法,不致失掉時效。

資本市場常會對應到型態多空,前面提到巨大、美利達大波段行情並不容易。不過,倒是可以從另種觀點來看巨大、美利達的波段行情,一般而言,個股的基本面若出現財務上的重大損失,股價不免遭受重擊,所幸巨大和美利達公司體質不錯,股價被打下去後,其實就該判斷轉折位置。

我們以均價、籌碼型態邏輯開發XQ凱哥雷達、關鍵黃金K兩套軟體,應用在選股投資實戰,有助判斷個股股價轉折時間。近年有個實例——華星光(4979),這檔股票在2023年5月左右出現重要轉折價位45.3元,我跟學生們強調站上此轉折點,股價會有所表現,不到兩個月,股價便直往上衝突破百元,如果在轉折點買進,報酬翻倍。以這一套邏輯判斷個股多空架構,能不能讓獲利翻兩番?答案是絕對可以,過去選入的高端(6547)、台亞(2340),也是倍數獲利的案例。

我離開國內投信圈前的東家日盛投信,讓我負責政府基金代操業務,但我在此任職的最後階段,心情有些變化,也萌生念想,希望教大家正確投資觀,以及正確投資方法,於是,2013年決定自立門戶,為的就是要完成自己想做的事。

回顧過往在證券及投信公司的日子,曾跟隨過的主管,我都心存感激,也從他們身上學到不少東西。

像是被我們稱為「阿國哥」的程總,擅長操作景氣循環股。他抓住產業特性,尤其每一波航運股景氣翻揚,都能預先掌握,他很聰明地靜待每一波景氣循環的低谷才下手買股,每次都能獲取好幾倍的報酬。但此方式不適合於時時檢討操作績效的投信公司。同樣地,在市場震盪之時,Buy & Hold操作原則也無法奏效。

另位帶過我的長官前日盛投信總經理張達文偏好價值型投資法,此法可能買到價位較高的個股,卻不容易選錯股,不買錯股可以避免基金績效大幅下跌的風險。投信圈最怕踩到地雷股,不踩雷就能求得安穩。除了價值投資,剩下的資金部位拿來trading,如此配置的基金績效可能不會很好,卻也不致太差。

我記得曾經將代操基金持股與投信買賣超個股互做比對,也一併比對大戶買賣超個股,當時我還沒開發出以大數據做基礎的操盤軟體,我以人工方式整理比對,發現只要買進的個股遭逢投信法人及大戶接連賣超,這檔個股就不能再加碼;若是持股也有投信、主力大戶一起買進,或可視為搭上市場熱潮,與投信、主力同享股價上漲的贏局成果。

也有一種情況是投信法人買超持股,主力卻賣超,此際要以型態強弱判斷個股走向。在日盛投信工作期間,我尚未納入均價概念,任職後期,到元大期貨投顧公司上課,從此才突破自我限制,脫離僵固的產業研究員思維。

身為基金經理人上期貨課程,確實是少見之事。我並非要轉做期貨,而是要將期貨技術操作觀念融入股票投資,就像學武之人,師學其他門派功夫,融會貫通後,另創新門派。

早期大數據不流行,大家不會想到運用大數據投資。如今可能有人會問,AI會不會取代大數據投資?我認為不會。AI只能判斷型態的多空,沒有產業的概念,我們的這一套選股投資邏輯並不會被取代。

不過,這套選股投資邏輯仍會受制全球政經環境的變化,例如我們曾經從產業面及均價、籌碼型態挑選易華電(6552),這家公司本來拿到華為不少訂單,大有可為,卻因為美國抵制華為產品,即使價量及籌碼都很理想,也不敵大環境利空,股價下跌。本書第一章探討基本面是否決定股價,就是想提醒投資人必須注意國際情勢變化,尤其近幾年美中大國競爭賽局裡,即使是台灣的護國神山台積電,都無法置身事外。國際社會發生的大事,很可能就是影響股價的因素,更是不能預測的重大變數。

最後,謹以本書紀念我的太太,她對我極好,甚至連生命最後一刻,都還在為我著想。多年從事市場研究領域工作的我,每個股市開盤交易日傍晚都會寫投資日報,在醫院陪病的那一段日子,也一樣在老婆病榻前完成這項例行公事。太太在世的最後一個晚上,我在病房傍著她,在寫好投資日報後不久,她便離世。那一刻,時鐘定格,晚上20:25 分(愛你愛我),我永生懷念且摯愛的人與世長辭。

國家級基金操盤手選股教戰手冊:從基本面到大數據,暖神凱哥帶你避開投資魔障,建立長線布局、短線飆股都適用的操作思維
作者:黃豐凱
出版社:今周刊出版社股份有限公司
出版日期:2023-11-30
ISBN:9786267266434
定價:380元
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