175 張圖表學會滾雪球神奇公式:投資大師葛林布雷年賺50%的股市投資法,散戶小白也能迅速上手!
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目錄

推薦序 你永遠賺不到,超出自己知識範圍的錢

前言 教你站在巨人肩膀上投資股市,25年獲利268倍!

第1章 葛林布雷的神奇公式,讓你輕鬆年賺50%

1-1、價值投資大師葛林布雷,創造年賺50%的華爾街奇蹟

1-2、股票是報酬共享、風險共擔,操作不可只看K線圖

1-3、股市行情陰晴不定,怎麼判斷一檔股票是否值得買進?

1-4、根據2種指標買進「雙高」企業股票,是高獲利的訣竅

1-5、掌握公式選股精髓,持有滿一年賣出就能累積財富

第2章 利用公式鎖定優質低價股,散戶也能贏股神

2-1、美股的神奇公式,在A股市場會不會水土不服?

2-2、真正賺錢的散戶低於5%,因為大多陷入3個盲點

2-3、投資基金想要長期獲利,被動型與主動型哪一種好?

2-4、分析5種申萬風格指數,找出長期有效的選股策略

2-6、持續實踐神奇公式的6個步驟,績效足以擊敗大盤

第3章 在牛市不跟風追逐主流股,穩穩獲取高報酬

3-1【回歸牛】神奇公式的漲幅277%,明顯高於上證指數

3-2【藍籌牛】藍籌股興起加上政策變更,公式最終加速超車

3-3【小盤牛】不搶搭創業板的順風車,獲利照樣跑贏大盤

3-4【白酒牛】股王暴漲行情啟動前,就已納入投資組合

第4章 如何安然度過熊市?要抓對反景氣循環股

4-1【科技泡沫】神奇公式趁低價買進,為後續漲勢打基礎

4-2【股災後的L型底】在A股小反彈賺錢,展現抗跌效果

4-3【全球化逆風】至少能與大盤持平,是因為瞄準哪些類股?

第5章 實際應用神奇公式,你必須注意4件事

5-1、有些財報數據不易取得時,簡化版的選股指標是……

5-2、為何要一年換一次標的名單?淘汰業績無法長紅的公司

5-3、別將雞蛋都放在一個籃子,分散持倉避開妖股和黑天鵝

5-4、與其追著趨勢跑,你實踐價值投資更能穩健獲利

第6章 神奇公式還能更厲害?!驗證6種調整方案

6-1【預測牛熊】用4種指標預判牛熊再買賣,效果最好的是……

6-2【動態持倉】參照市場平均PE,適當規畫資產配置比例

6-3【定投持倉】藉由定期定額,買進神奇公式的股票組合

6-4【參數優化】嘗試更換持有檔數、換倉週期、換倉起始日

6-5【GPA優化】以GPA作為替代指標,尋找高毛利率個股

6-6【混合優化】最適合收入穩定卻沒空看盤的人,該怎麼做?

第7章 6國股市回測證明,在全球投資賺透透

7-1【美國】使用公式的人日益增多,報酬率出現什麼趨勢?

7-2【香港】必須調整選股範圍,剔除小型股、殭屍股……

7-3【歐洲】歐債危機10年期間,神奇公式仍然表現亮麗

7-4【巴西】景氣循環週期很明顯,在衰退期也保持正收益

7-5【泰國】25年累積報酬率高達70倍,遠超越SET指數

7-6【中國】B股市場成交量極小,報酬率還是優於指數

第8章 活用輔助工具,散戶小白立刻啟動價值投資

8-1、選股指標很難計算?參考3個網站列出投資組合

8-2、想進一步了解神奇公式,到這些網站與股友交流

8-3、透過A股資料庫查詢歷史數據,做回測真方便

8-4、用神奇公式選股的基金,是價值投資的另類方案

第9章 神奇公式知識大補帖,解惑7個重要問題

Q1、若越來越多人執行神奇公式,會不會失效?

Q2、投資景氣循環股,公式同樣會勝過大盤嗎?

Q3、挑選股票時,為什麼需要排除金融股?

Q4、在各國股市,剔除公用事業股的原則都適用嗎?

Q5、能否將公式反過來,找出劣質高價股來長期做空?

Q6、在全球市場做長期投資,能否用公式建立一個股票組合?

Q7、市場上基金那麼多,可以操作公式來挑選嗎?

參考文獻

試閱內容

第1章 葛林布雷的神奇公式,讓你輕鬆年賺50%

投資大師喬爾.葛林布雷(Joel Greenblatt),1980年在賓州大學華頓商學院取得取得MBA學位,1985年用700萬美元的啟動資金,成立對沖基金高譚資本(Gotham Capital)。之後的10年間,他的年化報酬率(Annualized Rate of Return,又稱年度投資報酬率)超過50%,成為華爾街奇蹟。

葛林布雷摸索出一種獨特的投資方式,核心理念是尋找便宜的優質公司。2005年,他把這份投資理念整理成《超越大盤的獲利公式》,內容簡單易懂,富含趣味,該書至今在全世界賣出30多萬本。

本書將用第1章的篇幅,介紹葛林布雷神奇公式的核心理念。請各位讀者在開始閱讀之前,先思考以下問題,以便之後更快理解:

 股票是什麼?

 如何判斷一家公司的股票值得買進?

 如果朋友邀你和他合夥開公司,如何判斷要不要答應?

【1-1】價值投資大師葛林布雷,創造年賺50%的華爾街奇蹟

1957年,喬爾.葛林布雷出生於美國紐約的中產家庭,與當時大多數小朋友一樣,葛林布雷從小迷戀超級英雄故事,喜歡超人和蝙蝠俠漫畫。也許正因如此,他善於把複雜的問題簡單化、通俗化,讓小孩子也聽得懂,還把自己的對沖基金命名為「高譚」(即蝙蝠俠居住的城市)。然而,與大多數小朋友不同,葛林布雷天資聰穎,後來以優異的成績考取賓州大學。

1980年,葛林布雷從賓州大學的華頓商學院取得MBA學位。在學期間,他完成一項關於股票的研究:如何找到低於公司清算價值的股票。其實,這本質上就是班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)的「撿煙蒂理論」(請見第1章第5節)。

這個研究讓年輕的葛林布雷茅塞頓開,原來股票投資的本質是弄清楚一家公司值多少錢,再用便宜的價格買下來,留出足夠的安全邊際。

1980年的美國股市,與現在的中國A股非常類似。1960至1970年代,美國股市有17年未曾上漲,如圖1-2所示。1979年,美國《商業周刊》刊登一篇名為「股市已死」(The Death of Equities)的文章。1980年,美國的物價、房價飛漲,股市卻如一潭死水。

像葛林布雷這樣的美國名校畢業生,就業目標通常是跨國企業、房地產公司、律師事務所,投身到證券業並非最佳選擇。因此,23歲的葛林布雷在完成商學院的學業後,聽從家人的建議繼續攻讀法律學位。

但是一年後,葛林布雷發現律師行業非他所好,於是決定輟學,到一家對沖基金上班。也許是命運獎勵聽從自己內心的年輕人,1980年代後,美國股市終於鐵樹開花,迎來黃金年代。1980至2019年,標普500指數的漲幅高達25倍,年均漲幅高達8.4%,而同期的10年國債報酬率只有6.3%,持有房產的報酬率僅有4.3%,如圖1-3所示。

歷史洪流造就有準備的人,葛林布雷加入對沖基金後,很快就有機會應用自己的研究成果。經過5年左右的磨練,他將自己的理論與經驗整理成一套投資心法,並在1985年獲得垃圾債券大王麥克.米爾肯(Michael Milken)的700萬美元啟動資金,成立自己的對沖基金――高譚資本投資。

初出茅廬的葛林布雷,從起步就展現天才的投資能力。在他的操盤下,高譚資本在1985至2005年的20年間,資產規模從700萬美元增加到8.3億美元,年化報酬率高達40%,堪稱華爾街的投資奇蹟。在1985至1994年美國股市的黃金10年間,甚至達到年化報酬率50%的驚人成績。即便經歷2008年的金融危機,高譚資本的資產規模依然維持在9億美元,年化報酬率達30%。

2005年,葛林布雷出版一本大約150頁的小書《超越大盤的獲利公式》,將投資經驗濃縮成一個簡單易懂的「神奇公式」:在資本報酬率(簡稱ROC,Return On Capital)和盈餘殖利率(Earnings Yield,又稱收益率)的綜合排名中,選擇前20至30檔股票形成一個組合,分期買進並在持有一年後賣出。

歸根究柢,葛林布雷的投資理念就是價值投資。本質上,買股票就是買公司,與購買其他東西一樣要追求物美價廉。葛林布雷提出的選股法,核心觀念是低價買進優秀公司的股票,並持有一段時間,而神奇公式的兩個指標──資本報酬率和盈餘殖利率,就是用來衡量「物美」和「價廉」。

在1988至2004年的17年間,神奇公式投資組合的年化報酬率達到30.8%,同期標普500指數的年化報酬率僅為12.4%。葛林布雷宣稱,只要堅持這個方法10年以上,在美國投資的年化報酬率將超過20%。

2010年,葛林布雷總結神奇公式過去5年的成績,對《超越大盤的獲利公式》進行再版。在再版書中,葛林布雷增加35頁的後記,詳細描述對於神奇公式的觀察和解答。

2011年,葛林布雷出版《你也可以成為股市天才》(You Can Be a Stock Market Genius),該書可視為神奇公式的2.0版本,講述如何運用不尋常的特殊事件和投資標的,也就是當上市公司發生分割、併購、破產、重組等狀況時,往往會出現取得巨額獲利的投資機會。

【1-5】掌握公式選股精髓,持有滿一年賣出就能累積財富

葛拉漢提出的撿煙蒂理論,就是購買股價極低的公司股票。如果一家公司的股價,低於該公司的每股清算價,葛拉漢就鼓勵投資人大筆買進。他聲稱,如果有人能按照這個理論,以低價買進20至30家公司的股票,就能獲得相當好的報酬。

葛拉漢的撿煙蒂理論包括兩個買股條件:

(1)要買在市場因為某種理由,例如遇到火災等突發事件,而把股價壓到低於該公司的流動資產、現金流等情況時。

(2)為了應對某些無法預料的突發風險,例如公司破產等,要同時買進20至30檔低價股票來分散風險。

葛拉漢曾經歷1929年的大蕭條,當時股市低迷,多數投資者不願意對股市做出高估值,因此他利用撿煙蒂理論,找到很便宜的公司,而且在大蕭條後的幾十年之內效果很好。但是,在布列敦森林制度(注:第二次世界大戰後,以美元為中心的國際貨幣體系,為各國貨幣之間的匯率提供穩定框架)結束、貨幣氾濫的今天,無論美股或中國A股都進入高估值時代,已經很少有公司能嚴格符合葛拉漢的要求。因此,我們需要一種新的投資方法。

正如第1章第4節提到,好公司的標準不只是單純的低價,而是優質低價,所以我們要選擇高盈餘殖利率(相對於買進價格,獲利高)、高資本報酬率(相對於投入成本,收益高)的公司。如果持續買進20至30家這樣的公司來分散風險,長期來看,獲利的機率將非常大。

事實上,這就是葛林布雷神奇公式的全部內涵。他聲稱,從1988至2004年這17年當中,如果能在美國股市持續採用這種方法,買進優質低價的公司股票,建立投資組合,平均年化報酬率將達到30.8%。也就是說,如果有人在1988年用神奇公式投資1萬美元,到了2004年會翻百倍,變成105.6萬美元!

表1-7是《超越大盤的獲利公式》中的神奇公式長期報酬率。這麼神奇的公式適用於熊長牛短的A股嗎?本書將在後面的章節繼續討論。

◎本章小結

本章回顧投資大師喬爾.葛林布雷的投資傳奇,並簡單介紹神奇公式的幾個觀念:

‧股票實際上是風險共擔、報酬共享的憑證,因此理性的投資者應儘量選擇風險小、報酬高的標的進行投資。

‧用南瓜西餐廳連鎖店的例子,說明如何計算投資標的的資本報酬率和盈餘殖利率。唯有合適的股價和較高的報酬,才值得投入資金。

‧神奇公式的投資內涵,就是買進20至30檔優質低價股,並長期堅持這種方法。

從神奇公式投資美股的情況來看,年化報酬率可以達到30%左右,效果相當不錯。

商品簡介

★用2個指標,掌握華爾街頂尖贏家葛林布雷的「選股策略」!

★透過資料回測,公開 「神奇公式」在全球股市的驚人成效!

‧真正賺錢的投資人只有5%,如何判斷一檔股票是否有價值?

‧以低價買進好企業的股票,是你超越大盤、賺大錢的訣竅!

‧神奇公式的操作6步驟:首先找出市值大於30億的股票,然後……

諾貝爾經濟學獎得主羅伯•席勒說,90%的散戶從來沒有賺到錢。

別擔心,本書教你價值投資大師喬爾‧葛林布雷的「神奇公式」,只要確實持續執行,就能跑贏大盤指數和專業經理人!

那麼,你一定很想問:

‧這個公式聽起來很厲害,具體上是用什麼指標來選股?

‧想要建立投資組合,買多少檔股票最恰當?又該持有多久?

‧在全球各國股市,這個公式都有效嗎?操作時得注意什麼?

★★股市贏家的神奇公式,縱橫25年獲利268倍

價值投資大師葛林布雷,在成立高譚資本(Gotham Capital)後的10年間,發明簡單的「神奇公式」,投資美股的年化報酬率超過50%,比巴菲特的績效還要高!

本書作者張峻愷,長年鑽研神奇公式,並對A股進行資料回測,結果發現25年的累積報酬率高達268倍,年化報酬率突破25%。為了分享這個秘寶,他不僅介紹神奇公式的原理與用法,更透過詳盡資料和系統化分析,解說這種投資策略在全球重要股市的應用成效。此外,他還構想數種調整方案,來驗證是否能讓神奇公式更具威力。

★★6步驟買入優質低價股,一年只賣一次就大賺

◎長期來看,神奇公式展現高報酬率與低風險,而實際上是如何操作?

Step 1:找出市值大於30億的股票。

Step 2 & 3:使用2種指標,篩選出最佳的20~30檔股票。

Step 4:買進這些股票,記下購買日期,然後不予理會。

Step 5:持有股票滿一年就賣掉。為什麼只持有一年?因為……

Step 6:重複以上步驟,切記要堅持。

◎Step 2 & 3的選股指標是資本報酬率和盈餘殖利率,可以幫你發掘優質低價的股票。但實際操作時難免遇到障礙,不妨改用另外2種指標,它們是什麼呢?

★★不論牛市熊市,都在全球股市賺透透?回測證明……

各國股市的發展和特色不盡相同,神奇公式同樣都適用嗎?在牛市或熊市,神奇公式都能永保獲利嗎?

◎中國A股:歷經4輪牛市與3輪熊市,表現出「牛市激進、熊市穩定」的特性。

◎美股:在越來越多人執行公式之後,年化報酬率出現什麼變化?

◎歐洲:以瑞典和比利時為例,在歐債危機的10年內,仍有15.28%和11.94%的年化報酬率,而且超越大盤。

另外,對於很多人感興趣的香港、巴西、泰國股市,本書也提供回測和解析。

★★用6種調整方案,探究神奇公式的獲利潛能

如果投資者持續運用神奇公式,應當可以得到理想的收益,但是公式的績效能否更上一層樓呢?本書提出6種改良構想,並藉由回測披露它們的成效。

◎預測牛熊:以平均本益比、大盤指數等4種指標,判斷牛熊再交易,結果是……

◎動態持倉:參考市場平均本益比,適時調整「股票」與「債券/存款」的比例。

◎定持投倉:以定期定額的方式,將閒置資金投入神奇公式的股票組合。

◎混合優化:最適合收入穩定卻沒空看盤研究的人,是合併使用哪些方法?

此外,還有參數優化、GPA優化,但驗證後發現兩者的效果都不如原版的神奇公式。

最後,本書加贈知識大補帖,為你解答7個常見問題:

‧對景氣循環股的投資,神奇公式也能獲得高績效嗎?

‧篩選股票時,必須剔除金融股的理由是什麼?

‧假如要做空,能否將公式反向用,找出劣質高價股?

‧市場上有幾千檔基金,可以操作神奇公式來挑選嗎?

閱讀本書,你將學會活用「神奇公式」,操作優質低價股,避開妖股和地雷股,順利邁向股市TOP 5%贏家之路!

作者簡介

張峻愷

華南理工大學通訊與資訊系統博士,著有多篇專利和專業期刊論文,任職於世界500強企業。

同時身為財經作家,在投資平台格隆匯、《證券時報》撰寫專欄,多篇文章的閱讀量達10萬次。而且是《財經郎眼》、《全球零距離》的節目來賓、騰訊頭牌觀點百川會會員,以及燃財經等財經媒體的智庫成員。

作者自序

前言

教你站在巨人肩膀上投資股市,25年獲利268倍!

2014年年初,著名股票分析師兼投資作家張化橋來公司舉辦講座。當年的A股市場處於不上不下的狀態,大家抱怨投資多年、但收益不彰,於是向張先生請教:「有沒有一種既簡單,而且牛市、熊市都適用的投資方法?」

張化橋想了想,提及美國投資大師喬爾.葛林布雷(Joel Greenblatt)的《超越大盤的獲利公式》(The Little Book That Beats The Market)。該書介紹一種選股的神奇公式,號稱年化報酬率可達20%以上,並提到這個公式需要堅持5至10年才會有效。然而,一般人很難有這樣的信念和毅力。

張化橋的言下之意是,葛林布雷的神奇公式應該能用在A股,但是他沒做過資料回測,因此不確定效果如何。

◎短線散戶的下場都是賠錢?

到了2014年下半年,A股迎來一輪牛市,熱門題材、內幕消息、併購重組成為投資者追逐的焦點。股市從原本冷清的美術館,一下子變成熱鬧的遊樂場,任何股票投資法都不如消息、題材來得刺激和有效,而且股神滿天飛,散戶變成網紅,券商的股票經理人更成為大家吹捧的專家,各種平台都開始招募高手,發行自己的私募基金,「4000點才是牛市起點」、「萬點不是夢」的言論不絕於耳。

只是好景不長,2015年6月開始的幾次股災像一盆冷水,徹底澆醒股市專家,這時大家才發現,原來A股還是讓大部分散戶長期賺不到錢的市場。在A股,投資者不難在短期內賺錢,也不難買到會漲的股票,真正困難的是建立長期獲利模式,因此我們需要學習真正有效的投資方式。

經歷2015年的3次股災後,我重新想起張化橋提到的神奇公式,於是閱讀《超越大盤的獲利公式》。這本書寫得相當好,葛林布雷用簡潔的語言、有趣的比喻,逐步為讀者介紹神奇公式,即使是毫無投資知識的人,也能理解公式的核心理念。

◎簡單又有效的長期投資法

葛林布雷只將神奇公式應用在美國股市上,相較於A股,美股牛市的持續時間比較長,因此我們看完書後,很好奇神奇公式能否應用在熊長牛短的A股。在朋友的協助下,我們展開A股的資料回測,結果出乎意料,神奇公式在A股的應用效果非常好,25年的總累積報酬率為268倍,年化報酬率超過25%!

在親自驗證神奇公式的成效後,我們除了應用於個人投資,也開始上網搜集相關研究與分析資料,探討神奇公式在其他股市的應用狀況和調整方案,並定期將研究成果公布在社群平台上。

這裡要聲明,我不是專業投資者,個人投資績效在應用神奇公式之前並不出色。有太多與我一樣不專業、沒時間天天盯盤的普通股民,需要一種真正簡單、有效的投資方法。

於是我撰寫本書,希望讀者能了解神奇公式的原理和用法,以及各種實用資訊。同時,也希望透過簡單的語言、詳細的資料、系統化的分析,為投資初學者說明價值投資的好處,而神奇公式正好是展現價值投資的最簡單方法。

◎用系統化策略打敗大盤

本書即將付梓之際,2020年年初的一場變故,徹底打亂世界原有的發展節奏,資本市場連續出現未曾見過的景象:美股在3月連續熔斷、原油期貨價格跌至負數、全球失業率處於歷史少見的高位。

縱使2020年的黑天鵝讓全球資本市場挨了一記悶棍,但是我在整理書稿時,發現一些中國A股固有的特性,像是A股每個底部的點位,都是上一個底部點位的1.6倍左右,即使遇到2020年的世界級黑天鵝,2,600點左右的A股也很難出現系統性風險。

我們用神奇公式選出的2020年持股名單(請見本書第4章),大部分是水泥、農業、鋼鐵等行業的股票,其中有些竟然逆勢上漲,可見掌握一種系統化投資策略的重要性。

藉著本書的出版,我得以提升自己的投資知識架構,特別是以前對神奇公式的質疑和問題,都在詳細驗證資料後得到解答,也讓自己長期實踐神奇公式的決心更加堅定。

感謝家人支持我撰寫本書,尤其是父親在成書前協助校對,母親不遺餘力地幫忙宣傳。感謝清華大學出版社和顧強編輯的信任,與我合作出版本書。同時,感謝支持這本書的讀者,希望書中的投資理念能真正有所幫助,但仍然要提醒:一定要堅持使用本書的投資方法,才能取得最終的獲利!

最後,引用葛林布雷的一句話:「願這筆小小的時間投資,能在未來使你更為富有。」

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投資分析大師 齊克用

175 張圖表學會滾雪球神奇公式:投資大師葛林布雷年賺50%的股市投資法,散戶小白也能迅速上手!
作者:張峻愷
出版社:大樂文化
出版日期:2023-08-07
ISBN:9786267148693
定價:330元
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其他版本:二手書 67 折, 220 元起