〈自序〉長期投資的真諦

〈前言〉全球利率迫降 投資要跳脫傳統思維

第1堂課 投資前一定要搞懂的事

1. 從炒股小白到長期投資奉行者

2. 低利率拉高收益 多元資產配置是王道

3. 不同年齡層 投資策略各有不同

4. 股債七三配 低風險兼穩健報酬

5. 提升本業收入 錢滾錢的力量才夠大

6. 設定明確目標 才能實現長期收益

第2堂課 跟著景氣做投資

1. 超簡單存股 定期定額＋景氣循環操作

2. 股價淨值比 輕鬆掌握市場周期

3. 恐慌練耐心 存股族睡覺等收割

4. 想定存美股？ 別忘了台股殖利率高

5. 平淡看待漲跌 抓對趨勢不輕易換股

6. 只搞懂可知的 其他由時間來證明

第3堂課 這樣做，才會有長期收益

1. 存股成功關鍵：用PBR、PER找低基期股

2. 台股ETF安心存 除了0050還有更多選擇

3. 反向ETF別亂買 適合避險切忌長抱

4. 金融存股教戰：別被高殖利率騙了

5. 民以食為天 食品股抗跌性強

6. 投資官股企業 你必須知道的真相

第4堂課 存股控另類選擇：債券ETF

1. 遇景氣逆風 債券ETF成資金避風港

2. 債券怎麼買？看債券評等、債券殖利率

3. 四個挑選重點 台股債券ETF優等生出列

第5堂課 存股族操作大哉問

Q1：長期投資有停利出場的時候嗎？

Q2：殖利率不高，適合存股嗎？

Q3：重壓ETF，泡沫破裂會來臨嗎？

第6堂課 疫情後的存股新思維

1. 不要人云亦云 要有自己的投資哲學

2. 做好資產配置 才能打造樂退生活

3. 放下貪念 讓資產隨著時間成長

4. 健康很重要 有錢還要有命花

5. 擠不出本金買ETF 別忘了還有零股投資

6. 投資有成 行有餘力要回饋社會

【前言】

全球利率迫降 投資要跳脫傳統思維

這本書，是2020年三月份開始寫的。

大家可能會想，是因為疫情爆發或是股市崩跌，才讓我拿起許久未動的筆桿嗎？

不是的，要我辛辛苦苦地寫完一本書，光是這些理由還不夠。

況且，我又不是醫學專家，不可能因為疫情出本書，也沒必要因為股災重拾筆桿。因為股災這種事情，每隔幾年都在發生，大家都見怪不怪了。

我會出書是因為，美國的聯準會在2020年3月，一口氣把聯邦基準利率降為零。

這件事情，大家可能沒放在心上，畢竟川普要救美股，自然要讓市場資金變多，「降息」是最簡單的方法。且隨著時間流逝，船過水無痕，股市一漲，多數人搞不好早就忘了這事。

其實，大家把事情想簡單了，這背後可大幅改變了我們以往建立的投資體系。

我們先從聯邦基準利率說起。

新冠肺炎，聯準會亂了方寸

聯邦基準利率，照定義來說，是美國聯邦儲備系統（Fed，聯準會）貸款給商業銀行的利息率。簡單來講，就像水龍頭，水龍頭控制水量，聯邦基準利率則控制市場資金水位。

水龍頭轉大，出水就多，但聯邦基準利率相反，利率調高，市場資金就變少，利率調降，市場資金則變多。當利率降為零，進入零利率時代，市場資金就會多到爆。

正常情況下，為了避免市場資金泛濫，到處流竄，搞得投資市場嚴重泡沫化，聯邦基準利率多會維持在一定水準。只要經濟明顯過熱，聯準會就會調高利率，把市場資金收回，如此，當景氣下滑時，才有空間調降利率，作為救經濟工具。

但新冠肺炎病毒讓過去有為有守的聯準會，亂了方寸。

眼看股市崩跌，企業嚴重虧損，失業率以驚人速度攀升，本來準備升息循環的聯準會，突然180度大轉變，變成降息，且降一碼發現不夠，立刻再降三碼，最後帶領全球正式邁入零利率時代。

這可苦了投資人！

低利率副作用：

保本型商品報酬遞減

過去全球利率水準高，不管景氣好壞，投資人只要有足夠的本金，不論放在定期存款，或保本配息型的投資產品，不用動腦，就有不錯且穩定的收益。

1980年代美國基準利率高達15％，放100萬元在銀行，一年的利息就有15萬元；放1,000萬元，一年就有150萬元。放2000萬元，一年就有300萬元（詳見圖1）。在高利率環境下，根本不用想太多，只要年輕時努力賺夠本金，放在定存就財富自由了。

2000年後，全球高利率環境逐漸消失，聯邦基準利率也降到5%左右。雖然利息少很多，但在台灣，只要在退休前存個幾百萬，加上勞退、勞保，勉強還是能支配退休生活。

但過去一年，聯準會把僅存的2％利率降到零，台灣央行也終止連14凍，在今年第1季理監事會議宣布調降利率1碼，重貼現率來到1.125%，創下歷史新低。

一瞬間，所有保本型投資產品獲利被大幅壓縮。大多數新台幣保單預估2020年降1碼、美元保單則降2～3碼，且壽險公司初估，每降1碼，保費將上漲5%～10%，因此想要靠定存、買保單讓自己的資產增值，幾乎比登天還難。

許多投資人以為全球灑錢，經濟會好、物價會漲，自己薪水也會跟著升高，殊不知，唯一在膨脹的只有金融資產，就是股票。

所以，零利率時代到來，不只是政府的一項措施所造成的後果，其背後代表的是：以往投資模式已不靈光，投資報酬也將跟著淪為龜苓膏。

面對超低利率環境，若不改變思維，只會離財富自由只會愈來愈遠。很快地，你會發現資產向下沉淪，而且沒有最壞，只有更壞。

想改變嗎？就從本書開始。

摘文

從炒股小白 到長期投資奉行者

我有時會在網路上秀出對帳單，許多網友誤以為我是富二代，本來就本多易勝。

好吧！我雖然年輕，開著保時捷911，在信義區和南京東路各有一幢別墅，但我還是要說，我沒有靠父母，也沒有靠其他人！

但……這些都是靠我一個人努力「想像」出來的。

我跟大家一樣，是個中產家庭的孩子，大學努力家教打工，有點零用錢，迷迷糊糊踏上股市之路。

我對金錢的渴望是很早奠定的。

人的一生，大部分的煩惱都可以用錢解決，也許少部分的煩惱，比如寂寞、空虛用金錢很難填滿，但比一個人吃火鍋更寂寞的，是一個人「沒有錢吃火鍋」，錢還是挺重要的。

任何選擇長期投資的投資者，背後都有段辛酸的故事，這一章節，就來回憶那段悲傷的故事。

忙著短線交易

最終賠錢收場

沒錯，雖然我推崇長期投資，但小弟我，也曾是個失心瘋的炒股小白。

我大學唸的是經濟，夢想是炒股，考上大學的那年暑假，只花兩個月就把《富爸爸、窮爸爸》、《炒股聖經》、《一個投機者的告白》幾本著名理財著作全看完。

嗯～～年輕人終究是年輕人，看完都覺得自己是股神。

還記得，大學買的第一檔股票叫世紀鋼，搞風電的。持續布局3個月，分批買進，把我當時家教、半工半讀的積蓄都押上，信心滿滿地期待它成為飆股。

我不是亂買，而是有深入分析。當年蔡政府即將上任，看準綠能產業一定是未來執政重點，加上價格屬於低檔水位，大概只有十塊錢一張，資金不大的我也方便分批入局。

最後是技術面，那時這檔股票在低股價下均線糾纏，台股卻大漲，明顯有補漲空間，隨時都有可能被拉上來。結果一等就一年，股價毫無波動，我就這樣不賺不賠，出清了人生第一支股票。

現在這支股票已經100多元（109年8月）。

事後，我第一次體悟到，原來我的判斷沒有錯，從乖離率、股價淨值比來看，的確，10元左右就是低檔，而且未來前景明顯看好，錯在沒把它當長期投資，只抱了一年就放掉。

放掉股票後，我決定加大槓桿，開了期貨戶，改以台指期操作。初期小賺小賠，主要還是指數波動不大的緣故，隨著我的耐心退卻，玩了幾個月後，決定加大槓桿操作，結果在2015年下半年的股災全部賠光斷頭。

那是我僅存的積蓄30萬元，對當時的我是很大的打擊。因為30萬元對我來說可不是錢，而是「命」啊！好在還有家教，我只好拚命賺錢，也盡量節流、避免不必要的開銷。

別人賴床是有錢，想睡多晚就睡多晚，我賴床是缺錢，能省一頓是一頓。最終，錢是賺回來了，但好一段時間再也不敢看盤，就怕自己手癢下單。從此之後，只要剛入市場的散戶詢問我期貨問題，作為一個期貨過來人，我給他們的建議都是：別過來！

沉寂了半年，記得再度回到股市的契機，是在一堂總體經濟學的課上。那天照常買了早餐，聽著教授在台上講解過去台股加權指數走勢。

我仔細一想，股市長期以來就是賺錢，多數人在短線上卻急著打敗市場，但如果不了解股市長期發展，又怎麼有能力超越大盤報酬呢？那段時間我看了很多景氣周期循環的書，並做了各種回測，終於體悟到：只有把投資框架拉到景氣層次，才有機會打敗大盤。

而唯一打敗市場的方式只有一種：尊重市場，了解市場，打敗市場，你就會理解到，「修正」是再正常不過的事。只要你能克服這關，股市跌再深都不必害怕，因為點位再低，都在你的投資規畫中。

從此以後，我只專注收入提升，並在股市低基期時承接股票，高基期後購買債券避險，我的長期投資部位再也不用擔心。

只要能回頭就不算走錯

我重新入場的時間是2015年10月，台股的點位是8500多，我開始依照「股價淨值比」承接股票，只要低於1.6，就開始尋找股價淨值比低的個股，大量撿便宜。

只要大盤股價淨值比超過1.6，我會選擇持股續抱，即使有股價淨值比相對低的個股，我也不會購入，因為這些個股價格已經受到一定的推升。

當股價淨值比接近1.8，比如2017年的9月，我會把本來要持續買股票的資金改轉移到債券，長年下來，大概以7：3的比例買入。

這麼做有幾個好處，一、當股票價格過高時，你不會買到高價格，而是買到相對便宜的債券；二、對於小資族來說，不會遇到存了很久都買不到標的的問題，因為景氣不是往過熱就是朝大修正的格局走，每年一定都能買得到。

累積到寫這本書的時間，這幾次的景氣操作，2020下半年純價差總報酬接近35％，若加上配息，報酬接近50％。

當然，因為是長期投資，報酬總會忽高忽低，比如2020年3月，我的總損益一度只剩8％，但大修正其實代表著布局期，何況有不少股利已經重新投回股市，報酬率雖然減少，由於我的本金一直在增大，總報酬金額實質上也在增長。

最終我體悟到了一點，長期投資的作法不難，純粹看對低基期標的，隨時關注產業前景，在產業前景沒有改變之前，持續定期定額死抱。

專業推薦（按姓氏筆畫排序）

邱沁宜 資深財經節目主持人

孫慶龍 投資家日報總監

黃世聰 財經專家

鄭明娟 「非凡股市現場」主持人

劉祝華 非凡電視台主播

謝晨彥 財經博士

新冠肺炎病毒讓聯準會亂了方寸，三度降息的結果，帶領全球邁入零利率時代，背後代表的是：以往投資模式已不靈光，投資報酬也將跟著淪為龜苓膏。

在這場大恐慌中，知名財經直播主游庭皓抱持景氣投資法則，一路以來老神在在。因為早在2019年年底股市創高之際，配置了不少避險型債券，成功沖銷掉股票的損失。他強調，存股族要拚的不是創造資本利得，而是追求資本厚度並適當避險。所以除了股票，應把有配息的債券納入資產配置，使長期投資計畫更完善，避免股災時資產過度虧損。

本書貫穿游庭皓對景氣投資的想法，以及具體的操作買賣策略，包括：價格被低估的股票判別法、景氣型ETF（0050）與配息型ETF（0056）的操作方式、挑選台股債券ETF祕訣，以及盤中零股交易心法，景氣循環的股債配置存股計畫，教你漲跌都能賺。

游庭皓

經濟日報專欄作家。堅持每日盤前直播，分析國際財經新聞，被粉絲稱為「財經人話翻譯機」，專門將複雜總經知識，轉化為淺白易懂的語言。

投資策略傾向景氣投資法，著重賺取景氣波段價差，寧願在股市低基期隨意買股，也不願在高基期認真研究財報挑股，長年平均年報酬率約13％。

學歷

國立清華大學經濟學系

國立台灣大學國家發展研究所

經歷

經濟日報/聯合晚報 專欄作家

微股力財經專欄作家

Gmoney財經節目主持人

ETtoday【財經皓角】主持人

Podcast【早晨財經速解讀】主持人

臉書紛絲專頁：游庭皓的財經皓角

長期投資的真諦

這幾年，存股紅透半邊天，連住我隔壁的大嬸都在討論要存哪支股。坊間有各種說法，什麼「月薪23k也能投資」、「小資族20萬滾出資產四千萬」，讓很多人聽了血脈賁張。

很多小資族以為，只要存股就能像這些人一樣，一夕致富，麻雀變鳳凰，開名車，住豪宅。沒想到，今年新冠病毒突然殺出，引發股災，許多年輕存股族看著手中存股資產縮水，心頭滴血，認輸出場。

但是，我在這場大恐慌中，抱持著景氣投資法則，一路以來老神在在。

因為早在2019年年底，股市創高之際，我就已經配置不少避險型債券。股災時，我的持股雖然來不及賣，但債券價格大幅上揚，成功沖銷掉股票的損失。

這本書，就是對長期投資重新省思，除了更穩健的角度篩選股票，也加入債券避險哲學，提升到景氣投資層次，希望讀者能夠用更長遠的角度，思考長期投資的真諦。

長時間追蹤我的讀者都知道，我每天做晨間財經新聞直播，一直提倡景氣投資的思維，告訴大家，我們每天經歷的短期消息，最終這些點都會連接起來，形成一條長期的景氣循環線。

不懂短線操作沒關係，只要抓到長期投資的規律，就能達到高勝率的投資。很多存股族也了解這個道理，只是在進行存股計畫時，往往過不了股市回檔或泡沫破裂那關，最終忍痛出場。

其實，只要把有配息的債券納入資產配置，讓長期投資計畫更完善，就可以避免股災時資產過度虧損。

債券長期報酬沒有股票高，但具價格波動低、穩定配息兩大特色，跟存股概念很像。景氣多頭時，投資人愛股票多於債券，但經濟趨緩、股市表現不如預期時，資金通常會轉往債市，成功推升手上債券價格。

所以，在景氣高點時，我們買股之餘，也應把大量資金，分批投入相對便宜的債券。當股市泡沫破裂後，股票價格變得相對便宜，我們再把資金投入回股市持續存股，等待下一個景氣周期。

長期投資追求的是資本厚度，而非資本利得，長期以來景氣趨勢向上，股票價格也是，不必為了賺取幾次的價差，浪費掉長期攤低成本的機會。

當然，小資族、上班族即使有了明確的長期投資策略，心態上，不免會受到股災的影響而卻步。

最好的辦法，除了股債配置外，其他時間就該專注在自己本業上，簡單說，就是好好賺錢，讓本金隨著本業成長，時間一長，複利效果就會浮現。

這本書一共有六篇主題，貫穿我對景氣投資的想法，以及具體的操作買進技巧。

當你在股市路上有疑慮時，不妨再回來翻翻這本書，溫習自己遵守的投資準則，鍛鍊好心智，投資是一輩子的事，心中的投資哲學，特別重要。