名人推薦：

重量級理財部落客，聯合推薦！

「大A的股讀與生活筆記Good-Do」粉專版主／大A
《一個投機者的告白實戰書》作者／安納金
「資工心理人的理財筆記」粉專版主／洪碩廷
《存股輕鬆學》作者／孫悟天
財經作家不敗教主／陳重銘
台股生活投資領航者／許凱廸（阿格力）
《流浪教師存零股存到3000萬》作者／華倫老師
《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者／蔡至誠（PG財經筆記）
（依姓名筆畫排序）

名人推薦：重量級理財部落客，聯合推薦！

「大A的股讀與生活筆記Good-Do」粉專版主／大A
《一個投機者的告白實戰書》作者／安納金
「資工心理人的理財筆記」粉專版主／洪碩廷
《存股輕鬆學》作者／孫悟天
財經作家不敗教主／陳重銘
台股生活投資領航者／許凱廸（阿格力）
《流浪教師存零股存到3000萬》作者／華倫老師
《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者／蔡至誠（PG財經筆記）
（依姓名筆畫排序）

判讀內在價值，買進，等待

金融市場中存在著供需、競爭、風險等要素交互作用，所以金融商品因為衡量的標準出現變化，其「外在價格」會不斷的上下變動，但價值投資者不該被短期外在價格迷惑，眼光應該專注於「內在價值」的獲利能力上。
如果有一位身家百億的企業家，今年又再賺入100億元，他的身家便從原本的100億，成長到200億元；要是可以在人肉市場上競標買賣這位富商的話，當有人出價100億，那你是不是該高喊101億來搶標？這樣還有淨賺99億（成長後身家200億－出價101億）的獲利空間。
再以一家淨值為35元的A公司為例，假設它每年能賺進EPS（每股盈餘，評估一家公司獲利與否的最直觀方式）4元，並發出1.5元股利回饋股東，剩下的2.5元會被當成存款，鎖在保留盈餘當中，如此公司淨值便增加至37.5元（原淨值35元＋剩下的2.5元）；而隔年一樣賺4元、發1.5元股利，再將剩下的2.5元放入保留盈餘之中，淨值就能成長到40元。
如果當下股價僅在30元的話，那投資人便有賺進10元的獲利空間，換算未來，有機會賺取超過30％的價差幅度。換言之，價值投資的過程是：鑑識內在價值→確認獲利空間→低價逐步買進→靜待價值回歸→高價獲利賣出。
在殖利率不變的情況下，股利越高，股價也會上升。當一家公司決議發出1元股利，若當下股價是20元，經過計算後，我們可以知道殖利率為5％（1÷20）。在公司營運且持續獲利成長的慣性下，假設固定殖利率不變在5％，若明年股利成長到1.5元，股價就應該會躍升到30元（1.5÷5％）；以20元買進者，除了有機會賺到1.5元的股利，還能賺到10元的價差，共計11.5元，也就是說，這筆投資有將近57.5％的獲利空間。
就算未來景氣不明，目前股價維持20元，你仍可穩穩拿到公司所發放的股利，且在公司年年都有保留盈餘的情況下，帳面上的淨值會逐年提升。即便我們不管該公司每年是否都能越賺越多，公司在多年穩定營運中所存下來的保留盈餘，都足以供給它每年穩穩發出股利。從價值投資的角度出發，你認為它未來又該值多少錢呢？
回到真實的市場上，獲利變化情況當然不如前面假設般單純，公司會面臨上下游整合、競爭者介入、新產品良率等產業挑戰，營運上也仍須多方考量市場風險。所以價值投資者必須像一位眼光獨到的投資鑑定師，除了找到投資價值空間大的公司，更該深入確認公司穩健營運能力及產品需求競爭力，如此才能降低投資風險，安心抱緊穩穩賺。

投資人的3個老症頭，老牛有良方

當獲利變化情況充滿變數，投資人難免患得患失，患久了就出現一些「老症頭」。
本來老症頭是形容那些長年困擾著自己的病痛，不過對於投資人來說，進行投資的時候，也有不少老症頭困擾著自己。我整理了3個常見投資老症頭，你可以檢視一下自己是不是犯了這些投資毛病，並參考我提供的良方解藥。

1. 怕買不好。
我在粉專上最常被問到的問題，第一名肯定是「○○○公司好不好」，或者直接一點的「×××能不能買」。大多數的人，總在媒體雜誌上看到充滿好消息的公司而躍躍欲試，卻深怕自己買到不好的公司，甚至在股市中套牢。自己如果缺乏一套標準來衡量公司好壞與否，只能讓外界消息來主導；倘若連這家公司的營運模式都不知道的話，更別說要抱緊了。

良方解藥：觀察公司財報。
說到底，不曉得某家公司到底好不好，根本的原因是，你對這家公司的認識不夠多。若能看懂財務報表（詳見第二章），就能觀察公司的營運狀況、獲利情況較前一年好抑或壞，財務體質是否能夠挺過金融海嘯、撐過疫情寒冬。至於要如何衡量公司今年與去年是成長還是衰退？我建議先找到那把度量尺，才能作為評斷一間公司好壞的基準。

2. 抱不緊。
當外在環境上下劇烈變化，投資人總是心驚驚，因而抱不緊手上的好公司。以新冠疫情影響而造成股市大跌為例，投資人挺過了股價的急跌修正期、進到股價低檔整理期（按：股價漲跌週期請見第四章），雖說勇於在合適的時機撿便宜買進，但面對幾個月的來回區間上下，再加上新聞持續放送壞消息；當看到隔壁老王怎麼追熱門股爽賺，便開始三心二意，決定賣掉換股操作。這麼做看似跑去追高最後一波漲勢，其實又跳入另一個下跌循環的開始，這時如果又看到原本持有的股票，竟在自己賣出後大漲，真的是捶心肝。

良方解藥：進場前先想好加減碼策略。
切勿隨意換股，尤其是看到別人追熱門股的時候好像賺很多，但要想想熱門股開始下跌的時候，一次也會賠！很！大！
買進一檔個股前就該先想好策略應對，決定好加碼、減碼的時機點，等到符合條件時才能處變不驚。此外，耐心也相當重要，就像「滾石不生苔」這句話，在短期間內一直買進賣出（滾石），是無法賺到大錢的（累積成苔）──頻繁換股絕對不是穩賺的保證。

3. 賣太早。
這個老症頭最為常見，投資人常常因此錯過大漲的時機。
當你撐過低檔整理階段，迎接而來的通常是股價大幅度上漲，此時帳面上已經由負轉正；不過經常有人在這時心裡開始動搖，猶豫是否該賣了，以免從小賺又變回去倒賠，最好趕快全部賣光光⋯⋯殊不知此時大戶看到有轉機，才開始進場逢低承接，藉著盤勢震盪，大買小賣的讓股價跳起探戈，今天先漲一點，明天再跌回去；等大戶將籌碼都吃夠，再繼續向上飆漲，結果大多數的散戶就這樣錯過讓大戶幫你抬轎的機會，只賺到2％，少賺了後面的18％。

良方解藥：不追求賺10次2％；而是一口氣賺20％！
「小確幸」這個名詞，出自村上春樹的隨筆集《蘭格漢斯島的午後》，意指微小而確實的幸福。在這個動盪的時代，許多人因為擔憂股市會再次面臨蕭條、轉為下跌，所以希望獲利能落袋為安，結果常常賺到了小確幸沒錯，卻錯過後續的大行情。
千萬要記得，若想賺到20％的話，一次賺2％，你得找10次機會，而且10次都要全對才行，從機率來看難度相當高；但一次賺20％，你只要找一次機會就好，而股市中的確不少能讓你賺進20％以上的機會。兩相衡量應該是後者簡單許多吧！再加上一開始的買進成本低，即使遇到上下震盪，你也可以抱緊緊，最後享受大戶外資幫忙抬轎，讓股價飛高高，如此多賺一點，再來尋找下一個20％的好機會。

沒有穩賺標的，但有穩賺祕訣

除了和老症頭有關的問題外，也有不少人喜歡問我有沒有穩賺的標的。老實告訴大家──投資股市的風險不小，所以沒有穩賺的事情；可是，只要選對標的，抱得越久也就賺得越多。
但既然沒有穩賺標的，那要怎麼確定可以穩穩賺呢？我的祕訣就是──避開大賠。若我們將每次進場投資賺錢的結果分成大賺及小賺，賠錢的情況則分成大賠與小賠，以機率的角度來看，大賺或大賠所出現的次數少、發生機率較低；小賺或小賠所出現的次數較為頻繁、發生機率也較高。
我不建議投資人進行當沖（玩短線，買賣在同一天），所以我們先用當沖舉例，說明長期當沖為什麼會虧錢。
以機率的角度來看，小賺小賠屬於常態。當沖需要相當高的專注力，若時常只是小賺小賠，到最後一定會心力交瘁；就算偶爾大賺，但其實也避不開大賠，最後就是進退狼狽，要獲利了結或認賠殺出都很掙扎。最重要的是再加上過高的交易費用，導致最終績效不彰。賺錢時固然沒事，倘若沒有控制好大賠停損的準備，常常黑天鵝一來，就不堪虧損而被迫畢業。
在股市中真正困難的，並非能不能大賺一筆，而是在出現虧損時能全身而退。而我的抱緊投資邏輯是禁得起考驗的，主要偏向長期投資，在挑出好公司的情況下，公司不至於會發生巨額虧損，也不會連續2季以上出現虧損，例如：2017年時光寶科（2301）因為認列一次性商譽與設備資產減損，使得第3季每股稅後虧損1.47元，股價應聲下跌；可是下一季就走回正常的獲利軌道上，股價也回穩整理。
除了需要公司穩健的經營以外，也要有高股利的保護。如光寶科就在隔年（2018年）發出高額的2.92元現金股利，來告訴相信它的投資人，公司的獲利動能仍在。在年年都有高股利的保護且2019年營運回穩下，光寶科的股價不僅重返榮耀，更是扶搖直上，一度衝到50元以上。
倘若你是當沖的玩家，就享受不到高股利的保護，大跌時也就沒有緩衝的空間，虧損的機率相當高。而到時候想要大賺一筆回來，並非跟想像一樣簡單，拚贏的機率很低，等同是送錢給賭場莊家。
當你領悟到大賺小賠這點，就可以知道我為什麼可以穩穩抱得安心、賺得開心。避開了大跌之後，加上掌握好公司，買在便宜的價格，便能提高大賺的機率。若再配上時間帶給我們的複利效果，我們就能享受財富翻倍的愉悅。

推薦序一
大道至簡，這就是老手的日常
《一個投機者的告白實戰書》作者／安納金

一年多前為股海老牛的第一本著作《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》（2019年5月出版）撰寫推薦序時，我相當讚賞其「抱、緊、處、理」的四大投資原則。認同之處，並不在於探討任何複雜的分析判斷方法或者犀利的進出操作技巧，相反的，他的方法簡單易懂、務實可行，而且人人都可以輕鬆上手。如今，有機會再為他的第二本著作撰寫推薦序，我倍感榮幸！

相較於前一本著作，本書更偏重於實戰，而股海老牛對於個股的投資週期及進出的頻率，和我相近；我們擇股較偏重「波段操作」，秉持的原則是當看好一家公司而買進持股時，持有時間往往可以長達兩、三年或更久。這相較只買不賣、年年領股息為主的「存股」尚有不同之處，重點在倘若買進理由不復存在，我們當下立判，是會隨即反手賣出的（通常是獲利離場、也可能是停損出場，不計較股價盈虧，所看重的是個股營運狀況是否已經轉變），也就是說不能只著重於股息而忽略了未來前景。

股價的價差以及營運展望，對於擇股的重要性並不亞於股息收益，我們重視的是將配息收益和股價的變動合併計算的「總報酬」。以此定義投資模式，股票至少須持有達一年以上，計算總報酬才具意義，也因此，通常我們衡量績效的標準是以「年度」來計。在此書開頭的作者自序當中，讀者也可以經由股海老牛針對2019年度的選股績效，在總回顧與檢視中得到驗證。

我推薦本書的另一原因，是作者由淺入深指引方式，可以幫助剛接觸股市不久的新手很快進入狀況，例如前三章都有「老牛小教室」，指導新手了解一些常見的股市用語或重要現象。第四章則是針對他常用的幾種選股判斷方法，提供了不少案例來解析，沒有複雜的計算，而是要把很基本的原理原則計算熟練到成為一種投資習慣，甚至可以說是內化成本能、直覺的一部分。

實際上，許多老手績效卓著，年年超越大盤表現（所謂大盤指數也就代表整體市場的平均值），並不是因為有多麼複雜的分析軟體或計量模型，也未必裝設最昂貴的電腦設備、同時盯著好幾臺螢幕（那普遍是操作期貨、選擇權，或個股當沖的短線交易客才如此）；相反的，老手們則是日復一日、反覆練習自己熟悉的方法，所謂的「老手直覺」，就是在這種長期刻意練習下所產生的一種本能反應罷了。有了這一層正確認知，再開始閱讀股海老牛的著作，你將會發覺原來許多描述輕鬆簡單的方法和原則，其實都是老手經過多年經驗的汰弱留強，最後想告訴你的。

大道至簡，這就是老手的日常，簡單而淡然自若。祝你也能夠在股海當中優游自在，享受歲月靜好的人生。
願善良、紀律、智慧與你我同在！

推薦序二
抱緊處理不再是口號
台股生活投資領航者／許凱廸（阿格力）

抱緊處理是存股族的信念，但往往是買股前的決心嚇死人，持股後賣出的速度笑死人。為什麼會有這樣嚴重的前後落差呢？其實問題就出在存股是一種投資學派，散戶朋友理解「心法」後卻忘了還要有「做法」。大家可以接受一張股票要持有20年的價值存股信仰，但有信念還不夠，更重要的是如何挑選到適合長期投資的公司，這就是決勝的關鍵。

老牛這本書提供了治療投資人存股盲點的良藥，其中最重要的就是了解產業特性，才能找到對應的投資策略。舉例來說，本益比河流圖是許多投資人都懂的基本面估值方式，但為什麼還是會容易買貴股票？關鍵就出在一項指標並不適用於所有類股，不過在臺灣教育講求標準答案的荼毒下，投資人還真的不會活用指標。本益比河流圖的基礎就是EPS（每股盈餘），所以當一家公司的盈餘不穩定時，自然不適用這樣的估值方式。

本書中就提醒像是鋼鐵與營建這類有景氣循環的公司，由於EPS每年容易大起大落，所以不適用河流圖來看；相反的，反而該透過產業的特性，採用「買高本益比，賣低本益比」來操作。除此之外，老牛提出價值陷阱的概念，提醒讀者識別個股本益比河流圖中的價值陷阱──當河流趨勢往下，代表這是一家衰退的公司，因此買在衰退公司的合理或便宜價時，往往日後會變成昂貴價，光這個觀念就值得長期投資人細細品味。

讀者朋友一定挑過蘋果，我相信很多人挑蘋果可能比挑股票還認真，所以為什麼不用挑蘋果的方式來慎選股票？老牛提到蘋果選股法，我覺得非常有道理，包括見其色（看股價表現）、嘗其味（研究營運與財報）與觀其型（找時機買進）。相信大家熟悉本益比河流圖後，就可以做好見其色與觀其型，所以做好營運與財報的研究就相當重要，本書也有提供初步方向，讓大家得以入門，避免努力錯方向。

說實話，要一般投資人搞懂財報（資產負債表、損益表以及現金流量表），實在是相當困難，但老牛準備的財報檢查表就涵蓋了這些面向。從EPS、近5年現金流量、ROE、營業利益率到負債比等，其實濃縮了三大表的重中之重，幫讀者在自行選股時有參考的研究方向。

總結來說，本書提供了產業特性、估值與財務檢查這三大面向，讀完後相信可以讓很多存股族的抱緊處理不再是口號，準備邁向財富自由。

推薦序三
「抱緊處理」經驗談，我自己一抱就是15年
《流浪教師存零股存到3,000萬》作者／華倫老師

非常開心，股海老牛又推出了新作，當然也有新股票要推薦給各位投資大眾。

打從進入股市以來，我看過的投資書籍也不下百本，當中最容易做到、而且又真的能累積財富的，莫過於股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）的投資原則。巴菲特把買股票當成是經營一家公司在看，只要公司沒有問題，就盡可能的長期持有；他喜歡在好公司遇到倒楣事的時候買進股票，比如：美國運通（American Express）碰到沙拉油醜聞案、高盛集團（The Goldman Sachs Group）遇到金融海嘯……當大家都恐懼的時候，巴菲特就會出手買進。

（按：美國運通曾向大量沙拉油公司提供貸款，之後卻發現公司偽造了它們製造的沙拉油產量，導致美國運通股價下跌了50％。但巴菲特發現消費者的付款情況，仍大都用美國運通卡刷卡消費，而旅行社也繼續接受美國運通的支票，因此他出手買進美國運通股票，之後股價果然如其預期的大幅回升。）

這和老牛的投資原則完全一樣。老牛算是價值投資基本教義派的實踐者，他強調好公司要抱緊處理，喜歡在好公司遇到倒楣事時候買進股票，比方說2017年耐吉（Nike）營運表現不佳，讓國內製鞋代工大廠豐泰（9910）股價修正到140元左右；大立光（3008）在2017年從6,000元高點腰斬至3,000元左右，老牛卻勇敢承接，短短幾年時間，獲利就接近翻倍。

大家有沒有想過投資股票的目的到底是什麼？是每天做當沖、玩短線來練心臟嗎？大家有沒有設一個目標呢？你想要投資多少年來達到財富自由？你有沒有想過，賺3％、5％、10％，對存摺上的數字完全沒什麼幫助；事實上，你必須要賺3倍、5倍、10倍，才會改變人生。

老牛說頻繁交易當沖，會讓你口袋空空，這一點也不為過，怎麼說呢？假設你每個月交易買賣一次，扣除手續費0.1425％兩次（買賣各一）和證交稅0.3％一次（賣出時收取），持續一年後，你就要損失原始本金約7％的費用；假設你每週交易兩次，一年後，你將損失快60％的摩擦成本。做短線還沒賺錢就先虧60％，除非你有神人的操作技巧才有辦法賺錢。

那請問如果每天交易一次呢？長期下來損失的費用是不是更可怕？這也就是為什麼我剛出社會做短線5年，結果財富無法累積的原因了。

後來我持有好股票長達15年的時間，財富迅速累積，股價市值從最初的116萬元，到現在已經突破4,800萬元，我也達到財富自由。過去15年來，和我一樣長期持股的投資人不多，所以當我看到股海老牛，我就覺得遇到知音了。

本書有股海老牛多年來投資經驗的分享：什麼是老牛價值投資心法？如何堅定投資紀律？如何衡量投資風險？如何發現好股票的邏輯？還有合理股價的評估方式，教你如何停利停損，以及小資族必勝的零股投資術。想要打造穩中求勝的投資組合，就用老牛這四字心法──「抱緊處理」，然後迎接財富自由……你怎麼能錯過這一本書呢？

推薦序四
穩健投資，財報是你的好朋友
「資工心理人的理財筆記」粉專版主／洪碩廷

許多人進入市場都是想賺錢，但常常越投資反而賠了越多錢。其實做好投資並不難，難的是很多人以為自己在投資，事實上是在投機，買賣股票的決策往往來自於新聞報導，或是身邊人的小道消息，僅憑此就衝進市場殺進殺出，結果通常都不會太好。那有什麼方法可以讓人在投資上趨吉避凶呢？

股海老牛運用財報分析，在投資公司之前先做好估價，讓自己立於相對安穩的位置，而當你知道自己為何而買時，不管市場如何波動，你都能夠有自己規畫好的決策。

投資人最常賠錢在沒有計畫的買進與賣出，要是你當初根本就不知道為何買進某支標的，那市場劇烈波動的時候，就有可能做出錯誤的決策。如果公司經營已經出現狀況，這時選擇向下攤平，只會變成向下躺平睡公園；如果公司獲利依然穩健，而你因為市場波動造成的短期下跌選擇賣出的話，往往在賣出之後，只會看著股價上漲，再也不回頭。

財報不是絕對的聖杯，不過它可以讓你少犯很多錯，而在投資市場犯越少錯，意味著能夠獲利的機會越多；但如果你常常犯錯，財務可能就會越來越不自由。

在2020年3月股市急劇的V轉（V型反轉，指趨勢快速反轉，3月時因疫情關係股市大跌）後，有許多新手投入市場，而這段期間，很多人自認為「股神」，因為怎麼買怎麼賺，但在這種短期快速賺錢的機緣下，會讓人無法分辨究竟是自己真的有實力，抑或只是剛好成了站在浪頭上的豬？

若是沒有經歷過2020年2月到3月的好幾次熔斷（暫停交易），投資順風順水，很可能讓人忽視市場急劇波動帶來的心理壓力，以及對投資決策的影響。當遇到股市危機，容易將自己原有的投資決策拋諸腦後，只想趕快出場；這是人的自我防衛機制，在遠古時期能幫助我們遠離危險（例如看到獅子要趕快跑），但在現代市場上，卻容易讓我們做出錯誤的投資決策。

人如果沒有經歷過風險，往往會忽視風險，等到風險來臨時才手忙腳亂的想要避險，套一句上流哥的話：「避險是風險來臨前就要做的，風險來臨時才避險不是避險，那叫做收屍。」

股海老牛用了一整個章節來談如何控制風險、如何在下跌時評估與安穩加碼，並認知自己的投資屬性。主動投資的過程中，了解自己很重要，畢竟投資屬性（面對風險的態度）不同，投資決策就不同，沒有最好的方法，只有最適合自己的方法，此外搭配低風險與低相關的投資組合配置，就能讓自己立於安全之地。

祝福每一位讀者都能找到適合自己的投資方式，並且規畫好投資組合，在下一波風浪來襲時才能抱緊好股，安穩度過危機。

推薦序五
控制風險、與風險共舞，追求最大勝率
「大A的股讀與生活筆記Good-Do」粉專版主／大A

股票市場令人著迷之處，在於市場表現的多變動性，也就是股價的表現，存在著非常多的不確定性。

市場走勢常常在投資人覺得應該往哪個方向走的預測當中，往相反的方向表現，個別股票的價格走勢，又常常迴異於市場走勢，有不同的形態表現。稍有經驗的投資人一定對這樣的經驗不陌生：自己的股票買進後不漲，賣掉後變飆股；或者沒買時天天漲，買進後日日跌。

學術或者實戰上來說，不確定性所代表的意義，就是我們常說的風險。風險對於投資人而言，是個討厭的敵人，卻也是親密的伴侶。許多投資大師的著作有個共同點：投資績效的好壞，取決於如何跟這些風險共舞、趁勢起落，追求最大勝率。因此讀者也許會注意到一些投資書籍當中，不論是講投機或者論述投資的方法，整個思考真正的核心精神，皆為如何管理與盡可能的控制風險，差別只在於說故事的能力或表達形式。

無論如何，一本好的投資參考書籍，都是希望藉由不同的成功或失敗例子，鑑往知來，讓讀者能夠獲得更多思考方向與心得重點。在這些有益的投資書籍中，其實也有許多相似之處，主要重點包含了該如何挑選好股票？買進時機？賣出時機？如何長期持有？資金如何配置？等等。

本書作者在前一本著作《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》提出抱、緊、處、理這四大心法，具體論述了作者本身的投資哲學。標的選股是整個股票投資最重要也最難的部分，需要下苦功去練習，包含財報閱讀、財務分析、產業研究、競爭分析、成長潛力等許多面向不同而深入的作業。在本書，作者更用心列舉了實戰例子，並分享長期持有的心理思考方式，盡可能把其實一點都不簡單的持股與選股邏輯簡單化。

此外，在風險控管中占有非常重要因素的投資組合，作者亦從數個構面舉例表達，希望能夠協助已有一些經驗的投資人，以及剛要進入市場的新鮮人，有個投資布局思考方式得以參考。

對於書中提到的持股組合，讀者可以先了解股海老牛的思考邏輯與過程，再比對自己目前的投資方式與布局，從而精進自己的投資方式，或者針對有所牴觸或衝突之處，思考相異點在哪裡，也許試著進行修正。

一本書是一個作者對自己生命過程中一段時間的註記。對於作者投資思考的心得分享，我個人傾向以開放的態度，取其優點加以吸收內化。對於持股選擇是好是壞，則用市場機制來解釋：股票能夠有成交量跟價，就是有人買進，有人賣出；買跟賣形成的市場，造就了我們的投資活動，也形成了我們投資部位的賺與賠，市場就是如此變動不止，絕對的好或壞都是後話。

整體而言，不管想法異同，本書都值得讀者作為參考，思考自身的投資方式是否有改進之處，藉由書的力量變得更好。

推薦序六
頻頻大幅動作≠認真，投資小心多做多錯
《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者／蔡至誠（PG財經筆記）

提早財富自由的人，都有項共同特色──善用股票投資，增加理財收入。

投資的本質是讓我們的錢搭上時光機，期盼未來能夠增長，而股票就是最適合大家搭乘的交通工具，可惜這車並非總是平穩，相反的還十分顛簸，常常導致乘客心驚驚、頻跳車。

股市充滿不確定，每個人都希望在這渾沌市場中，找出自己的獲利方舟，而總結各家經驗，我們會逐漸發現，原來成功投資人都有的特質是：臨危不亂，耐心等待。
其實，獲利往往是等出來的。

班．卡爾森（Ben Carlson）在著作《投資前最重要的事》（A Wealth of Common Sense）分享：「散戶投資者必須知道，無論金融界出現多少的創新，耐心永遠是金融市場上最強大的致富之道。再好的操作，都不應該將其重要性置於長期之上。事實上，散戶投資者勝過專業投資者的其中一點，就是他們可以等待的能力。」

長抱股票，需要耐心等待，看準了抱緊處理，等待市場給予的報酬率。可惜的是在過去60年裡，幾乎每隔10年，股票持有的平均期間就縮減為近乎一半。

隨著交易越來越容易、手績費越來越低、財經新聞越來越多，股票持有期間顯著縮水；投資人也隨著社群媒體、財經資訊的爆炸性增長，變得越來越沒有耐心，不願意長期擁抱股票資產。但是，我們該知道股票是產生正向現金流的資產，持有期間和獲利為正相關，亦即有耐心的持有者，其獲得的回報往往更多。抱緊期間，我們也需要安全帶保護自己，面臨震盪，什麼都不用做，一樣坐好坐滿，耐心等候。

有學者曾檢驗足球守門員在必須擋下罰球時所出現的舉動，他們觀察了311次罰球後，發現在94％的射門裡，守門員會大幅撲向左邊或右邊。那這樣有比較好嗎？並沒有。

相較之下，攻擊方射門位置的分布非常平均：三分之一朝右邊，三分之一朝左邊，三分之一是直直往中間踢去。正因如此，在攻擊方射門時，停守在球門中間的守門員，有6成的機會能擋下球，機率遠比衝向左右兩邊來得高。

為什麼足球守門員會想撲左撲右呢？從旁觀者角度想，想必是希望守門員「認真比賽」對吧？而有大幅動作較容易給人認真的感覺。心理學家形容此種不顧高風險而投注大量精力的傾向為「行動偏誤」（action bias）。

放到投資來看，常見的行動偏誤，正是面臨震盪時想做什麼（do something），偏偏多做多錯，損害自身報酬。
我們學習投資理論外，更重要的是掌握投資心法，老牛在本書分享他的獲利心法──「抱緊處理」，包含：長抱股票、合理價格買進資產、面臨上下震盪處變不驚、理智配置投資組合等，足供讀者借鏡，培養正確的投資行為。

不管是各種投資方式，都有其適合之人，期盼各位透過本書，逐步找出自己心安的財富方舟。

20檔抱緊股，台股大跌我照賺

大家好，我是老牛，你今年的股票也抱緊處理了嗎？那我要恭喜你，離財務自由更接近一步了！
我在前一本著作《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》中，提出了抱緊處理的四大心法，分別為：
「抱」：挑到好公司就要一直抱著。
「緊」：以好價格買進才抱得緊。
「處」：上下震盪能處變不驚，不敗在情緒。
「理」：理智配置投資組合，順勢加減碼。

這四大心法，是我閱讀大量投資理財書籍，並且透過實務股市交易經驗孕育而生。這四大心法都屬獲利關鍵，缺一不可。投資朋友只要從抱緊處理心法出發，就可以穩定淘金、獲利滿滿。

為什麼我可以說得如此自信？就先從股市動盪的2018年說起吧！2018年對投資人而言，是相當考驗的一年，自金融風暴以來台股已連續上漲10年，在站穩萬點之後，許多投資人開始放下戒心，所以在遭逢「中美貿易戰」、「美債倒掛」等政經因素影響之後，台股不但跌破萬點（10月），更讓許多投資人不堪連連虧損而畢業出場。

而我在2018年買進落難的股王大立光（3008），當時它的股價從2017年的最高價6,075元，腰斬至近3,000元，我在3,500元這個相對低點進場，賣在5,000元附近的高點，報酬率超過40％；又如製鞋三雄之一的豐泰（9910），趁著它股價跌至近年新低點，我在140元陸續買進、長期持有，並於2018年時以200元出場；再加上長期投資的金融股的股利，貢獻不少穩健收益，使我在2018年股災時不僅能全身而退，更讓自己的持股總值刷新紀錄。

此外，在上一本書中，我選出了20檔成長及價值兼具的潛力股，讓讀者學到抱緊處理的心法後，能夠依照個股屬性及風險承擔能力，從中挑選出適合自己投資屬性的個股，建構專屬的投資組合。

這20家公司，涵蓋了傳統產業的化工、塑膠、油電燃氣、金融，還有高科技的資訊業及半導體產業。後來這20檔個股在2019年時，大多數公司的盈餘表現都相當不錯，連帶股價也繳出了不錯的成績單。

其中令我印象最深刻的是這3檔個股：
1. 玉山金（2884）：玉山金被我列為獲利高成長且股價被低估的「價值成長股」之一，在2019年受惠於信用卡與財富管理業務雙成長引擎的推動下，2019全年獲利破200億元，不僅獲利持續成長，更是自2011年起，連續8年創新高。無怪乎2019年出現38.8％的漲勢，可說是2019年最夯的金融股。

2. 華固（2548）：華固被我列為市場會給予價差回報的「成長股」之一。在臺北市兩大建案的貢獻下，2019年全年營收為198.2億元，年增逾3倍，不僅稅後盈餘創下歷史新高（31.4億元），倘若你是在74元附近買進的話，還可以領到7.5元的現金股利，換算殖利率高達10％，股價也出現36％的漲幅，可說是相當划算的一筆交易。

3. 帆宣（6196）：帆宣也被我列為獲利高成長且股價相對被低估的「價值成長股」之一，在2019年上半年仍然受到中美貿易戰的干擾，訂單金額能見度不高；但隨著半導體產業景氣在下半年回升，身為台積電的「好朋友」，光吃台積電的設備訂單就能讓營收回溫，股價也吹響反擊的號角，出現78.9％的漲幅，在2020年更是突破百元大關。如果投資人有抱緊緊的話，報酬率已經穩穩的突破100％。

儘管我心目中較為穩健的20檔抱緊股，大部分在2019年表現不俗，但其中仍有3檔個股讓我擔心：
1. 花仙子（1730）：主要生產清潔用品的花仙子，一直以來都是屬於穩健成長型的好公司，不過因為在前一年代理瑞士鑽石鍋，打入全聯集點活動而大受歡迎，業績一下衝得太猛，股價也隨著營收一路高漲；所以活動結束之後，營收接連出現大幅下滑的狀況，不僅遭到市場降低評等，股價也從9字頭沿路下跌，修正到70元左右。但恰好在新冠肺炎時，沾到防疫題材，股價又再一路飛高高。我自己雖然沒有賣在創新高的98元，但該賺到的30％還是順利放進口袋。

2. 超豐（2441）：它也是屬於獲利績優的一家公司，2018年時公司認為超豐能從「比特幣」題材挖到寶，結果在虛擬幣退燒之後，營收與獲利雙雙減少，股價也連帶下滑，甚至一度跌破40元大關。然而我偏好的就是這種因為一時「失誤」，股價掉到便宜價的好公司。觀察了解這家公司的獲利情況後，我選擇買進安心抱緊，其2019年年均殖利率5.02％，比大多數的公司都好，趁著便宜價時買進，真的能夠抱更緊。而超豐股價也在2019年下半年，回到正常軌道上。

3. 文曄（3036）：一定要把文曄放在最後講。當時我看上它在2017年及2018年，平均股東權益報酬率（ROE，淨利÷股東權益）約13.5％，屬於高獲利型公司（ROE＞10％就屬於營運良好的公司），其平均現金股利殖利率約6％，應當是良好的財務投資標的。

但令人想不透的是，它在營收屢創新高的同時，股價卻反向往下，結果屋漏偏逢連夜雨，文曄又因為遭逢代理商德州儀器收回代理權，股價再被壓到谷底。但強運如我，居然碰到大聯大（3702）突然宣布以45.8元收購文曄，股價也衝到收購價附近，不僅讓我脫離被套牢的窘境，還順勢小賺脫手。「強運」兩個字實為自我嘲諷，居然在文曄股價被重擊後出現逆轉，運氣成分著實很高。還是要告訴大家，投資得腳踏實地穩健前行，只憑藉運氣，並不能讓你在股市中走得長遠。

我選出的這20家公司，都具備「獲利穩定」的真確條件，整體來看股價趨勢都是上漲的；雖然國泰金（2882）因壽險業的增資壓力導致股價表現不盡理想、群益期（6024）也因獲利下滑而市場評價自然調降，兩者漲跌幅為負值，但公司仍正常營運中，其年均殖利率都不差，投資人能領到不錯的股利，不至於虧損太多。

營運良好的公司不會被疫情打垮、不會被金融風暴擊倒、更不會被中美貿易戰給拖累，反而能在這一次次的挑戰中越發成長、更加茁壯，所以我希望各位夥伴，一定要記住「價值投資」這項投資必勝準則。

後來，2019年的這波漲勢，又將台股指數推至29年新高，也將我的投資績效推到另一個極限值。只是瞬間而來的2020年新冠肺炎股災，使各國股市慘不忍睹，美股崩跌30％，再附贈4次熔斷（在股市交易時間內，當價格波動幅度達到某個限度，就會暫停交易一段時間），台股也在3月跌落萬點神壇、狂殺24％；沒想到一個月後，台股又站回萬點之上。這一來一往，到底投資人看到什麼，又學到什麼？只有自己最清楚。

出版第一本著作時，我的目標是讓大家先從抱緊處理的投資心法開始，練好內功、打好根基，才能無畏無懼；本書方向是更進一步以實戰角度出發，加以應用於投資股市當中。

透過這第二本書，我會深入淺出幾個投資重點：
1. 建立正確的投資態度。
2. 如何分析財報數據。
3. 老牛偏好的4類公司。
4. 怎麼對一家公司進行估價。
5. 如何決定適合自己的投資組合。

相信看完的朋友，會覺得投資不再是一件難事，可以從書中獲得正確的投資知識、找到適合自己的投資方式，進而在股市中安心享富。接下來我們先泡好一杯咖啡，看懂一檔好股的關鍵，歡迎一同進入抱緊享富的園地。

推薦序一　大道至簡，這就是老手的日常／安納金
推薦序二　抱緊處理不再是口號／許凱廸（阿格力）
推薦序三　「抱緊處理」經驗談，我自己一抱就是15年／華倫老師
推薦序四　穩健投資，財報是你的好朋友／洪碩廷
推薦序五　控制風險、與風險共舞，追求最大勝率／大A
推薦序六　頻頻大幅動作≠認真，投資小心多做多錯／蔡至誠（PG財經筆記）

自序　20檔抱緊股，台股大跌我照賺

第一章　股海老牛投資心法：抱緊處理
抱緊處理的四大心法
股災年年有，怎麼抱緊才會賺？
別理大盤，你要看的是加權股價報酬指數
除權息3觀念，讓你安心抱
填息也看天時、地利、人和
判讀內在價值，然後買進，等待
投資人的3個老症頭，老牛有良方
沒有穩賺標的，但有穩賺祕訣
時間在走，與時俱進的投資腦要有

第二章　跟著老牛這樣抱，年年多賺20％
財報就是一家公司的診斷結果
一夜致富或一夜跑路？有個關鍵不同
跟媽媽學的選股心法
投資就像踩地雷，財報透露別走哪裡
視財如命的3份報表
　
第三章　老牛最愛的4種抱緊股，有吃又有拿
7％高殖利率股，被疫情打敗也能快速爬起
金身不倒股，防禦值點滿
老牛金身不倒股，投資組合大公開
步步高升股，避免前浪死在沙灘上
落難龍頭股，老大哥落魄只是一時

第四章　大家都想買在便宜價，要怎麼衡量一家公司的股價？
投資有如製傘或水車，都要深耕等待
影響股價的三大變數
別只賺2％，贏回你的20％
區間操作：理想很豐滿，現實卻骨感
誰知道股價會漲還是跌？歷史知道
2張圖，教你怎麼買在便宜價
基本分析為主，技術分析為輔

第五章　了解自己的投資屬性，打造專屬投資組合
永遠不知道明天跟風險哪個先來
天才也會在股市中跌跤，例如牛頓
金融市場總是過度反應
了解你的投資屬性
投資組合的兩大原則
掌握Beta風險係數，找到安心波動度
小資最愛零股投資，新制搞懂沒？
　　
後記　抱緊，能讓你賺得更多

附錄　股海老牛最新抱緊股年報